20230729-华安证券-农林牧渔行业周报_猪价大涨行情或难持续_行业去产能逻辑难改_45页_1mb

主要观点总结

1. 生猪价格短期上涨难持续，行业去产能逻辑难改

• 价格波动：7月全国生猪价格周环比上涨104%至1565元/公斤，但市场预期产能出清延续，短期上涨行情难以维持。
• 产能去化继续：仔猪价格周环比上涨16%至458元/头，但养殖端亏损显著（自繁自养亏损35506元/头），或加速淘汰母猪。
• 疫情影响与展望：北方非瘟疫情（从2022年底显现）影响自2023年5月显威，与近期猪价上涨相关性有限；厄尔尼诺可能导致饲料原料价格上涨，进一步施压养殖端。
• 估值与投资建议：生猪养殖企业估值处历史底部（温氏3581元/头均值），继续推荐板块。

2. 白羽鸡市场与种业

• 父母代鸡苗销量下滑：6月销量同比下降33%，父母代鸡苗价格涨22%，种鸡性能下降可能推动商品代价格提前上行。
• 非瘟疫苗催化种业：若商业化应用，将催生百亿级“大单品”，推荐普莱柯、科前生物。

3. 全球农产品供需与厄尔尼诺

• 玉米与大豆：全球玉米库消比22.4%，大豆库消比21.8%，近年处于低位；厄尔尼诺或推升气温与种用消耗。
• 小麦需求紧平衡：全球小麦库消比26.4%（历史最低），中国需求增长需关注国际供应波动。

4. 风险提示

• 疫情失控风险仍存；猪价下跌超预期或拖累养殖板块。

5. 估值与机会

• 农业板块估值低（PE、PB均低于历史中位数），白羽肉鸡、种业种子等细分领域具景气修复潜力。