20230902-华安证券-农林牧渔行业周报_仔猪价格周环比再跌8_生猪养殖业去化逻辑难改_44页_1mb

报告总结

核心观点

• 生猪价格周环比下跌1%，仔猪价格周环比跌幅扩大至8%，行业去化逻辑难改。
• 外购仔猪养殖利润继续下降，养殖企业出栏体重回升，但盈利能力仍弱。
• 白羽肉鸡父母代鸡苗销量增长，需求可能提前启动；黄羽鸡价格稳中有涨。
• 全球玉米库存处于低位，供需趋紧；厄尔尼诺可能影响农产品供应。
• 继续推荐生猪养殖板块，估值处历史底部；转基因产业化加速推进，试点范围扩大。

分析内容摘要

1. 生猪业务

• 价格与利润：生猪平均价格1701元/公斤，仔猪价格3206元/公斤，养殖利润持续承压；外购仔猪养殖亏损扩大，而出栏体重回升。
• 行业动态：上市公司出栏量同比增长291%，环比增长44%，但部分企业扩产计划放缓，产能出清压力仍在。
• 政策风险：猪价反转时间不明朗，资金压力加大，部分企业暂停新建产能投资。

2. 白羽肉鸡业务

• 品种价格：父母代鸡苗销量连续增长，市场对商品代价格预期有所提前；黄羽鸡价格多数上涨，土鸡与乌骨鸡价格波动较大。

3. 大宗农产品供需

• 玉米与大豆：全球玉米库存降至223%，供需趋紧；大豆库消比216%，中国进口依赖度高。
• 厄尔尼诺影响：全球气温变化可能影响农产品供给，种植链受益于价格上涨。

4. 转基因产业化

• 农业农村部扩大转基因玉米大豆产业化试点至5省区，预计增产5%-116%。
• 抗虫耐除草特性表现突出，对草地贪夜蛾防治效果超90%，除草效果超95%。

风险提示

• 宏观风险：疫情失控、价格超预期下跌、全球农产品供应中断。
• 行业风险：淘汰母猪存栏下降、猪价持续低迷可能影响板块估值。
• 品种风险：转基因政策不确定性、市场对相关品种接受度变化。

投资策略

继续推荐生猪养殖板块，重点跟踪头部企业估值修复机会，同时关注白羽鸡、转基因玉米大豆产业化等主题投资机会。