20210201-中财期货-豆粕周报_大豆供给偏紧_豆粕继续看多_5页_803kb

大豆供给偏紧，豆粕继续看多总结

核心内容

本报告分析了当前大豆及豆粕市场的供需情况，并给出了相应的操作建议。核心内容包括：

• 国际供需变化：USDA下调美豆单产至50.2蒲/英亩，同时上调压榨量和出口量，导致期末库存略高于市场预期，库销比降至2013/14年度以来的最低点。
• 国内需求情况：中国仍将继续购买美豆以保障供应，南美大豆装船延迟影响市场供应，进一步加剧美豆库存下降的压力。
• 市场影响因素：非洲猪瘟疫情可能引发市场恐慌，但美豆价格上涨对豆粕形成支撑，预期豆粕仍有上涨空间。
• 操作建议：建议单边做多M05合约，认为豆粕价格仍有上涨潜力。

主要观点

• 国际大豆供需偏紧：USDA报告下调美豆单产，同时上调出口和压榨量，期末库存略高于预期，表明美豆市场供应紧张。
• 库销比下降：2020/21年度美豆库销比降至3.07%，为2013/14年以来最低水平，显示市场供应压力加大。
• 南美大豆供应延迟：巴西大豆收割进度缓慢，预计最快3月初才能运抵中国，进一步推动中国对美豆的需求。
• 非洲猪瘟影响：虽然非洲猪瘟在部分区域有复发迹象，但目前影响有限，可能引发市场情绪波动，但美豆价格上涨对豆粕形成利好。
• 豆粕走势看多：基于美豆库存下降和国内需求旺盛，豆粕价格有望继续上涨。

关键信息

一、操作建议

• 策略：单边做多M05合约。
• 逻辑：美豆库存下降，国内进口需求旺盛，对豆粕价格形成支撑。
• 风险：国内非洲猪瘟疫情再次爆发可能对豆粕需求造成冲击。

二、一周要闻

1. USDA出口销售报告：

   • 2020/21年度大豆出口销售净增46.6万吨，较前一周下滑74%，其中对中国出口净增32.25万吨。
   • 2021/22年度大豆出口销售净增156.44万吨，高于预期，其中对中国出口净增58.6万吨。

2. USDA经济学家预测：

   • 高价推动下，预计美国农户将增加大豆和玉米的种植面积。

3. LaSalle Group预测：

   • 巴西过度降雨可能削减大豆产量，进一步加剧市场供应紧张。

三、国内供需情况

• 油厂压榨：国内油厂周度压榨数据表明，大豆加工需求持续旺盛。
• 豆粕库存：全国油厂豆粕库存逐步下降，显示市场供应紧张。
• 豆粕需求：饲用需求占主导，食用需求稳定，出口需求有限。

四、供需平衡表（部分关键数据）

五、关注点

1. 非洲猪瘟发展：疫情复发可能对豆粕需求造成影响，需密切关注。
2. 疫情发展情况：疫情是否扩散及对生猪养殖业的影响。
3. 南美天气：巴西大豆产量可能受天气影响，需关注降雨情况。

结论

整体来看，国际大豆市场供给偏紧，国内对美豆的需求持续旺盛，美豆库存下降对豆粕价格形成利好支撑。尽管非洲猪瘟可能引发市场担忧，但目前影响有限，且美豆价格上涨有助于豆粕的进一步上涨。因此，建议投资者关注M05合约的多头机会，同时需密切关注非洲猪瘟的发展及南美天气变化对大豆产量的影响。