进口大豆集中到港，豆粕震荡偏弱总结
核心内容概述
2025年6月，进口大豆集中到港，国内豆类供应转向充裕预期，压制豆粕期货价格。同时，中美贸易关系持续紧张，但5月达成短期协议，短期影响有限。新季美豆播种推进，天气良好压制盘面，但优良率数据不及预期，市场关注未来天气和关税谈判进展。巴西大豆丰产预期下，南美大豆供应压力维持，国内需求受五一节后淡季影响，短期偏弱。
主要观点与关键信息
1. 全球大豆市场动态
- 中美贸易关系：特朗普政府上台后，中美贸易关系持续恶化，5月达成短期协议，但未来变数仍大。
- 美豆种植情况：新季美豆播种推进，天气良好压制盘面，但优良率数据不及预期，种植面积减少影响市场预期。
- 巴西与阿根廷大豆：巴西大豆产量再创新高，阿根廷大豆收割正常，南美丰产预期对美豆期货形成压制。
- 美豆期货走势：5月美豆期货震荡偏强，但受巴西丰产和美国生物柴油政策影响，回归区间震荡。
2. 国内豆粕市场分析
- 进口大豆到港：国内进口大豆6月进入高峰，供应充裕预期压制豆粕期现价格。
- 需求端表现：五一节后需求进入短期淡季，生猪价格弱势，但养殖利润支撑部分补栏，需求短期偏弱。
- 库存变化：油厂大豆库存低位回升，豆粕库存仍处于低位，但随着进口大豆到港增多，供应预期改善。
- 豆粕期货走势：5月豆粕期货探底回升，6月受供需变化影响，预计维持震荡偏弱格局。
3. 供需基本面与市场预期
- 供应端：短期偏空（进口大豆到港增多），中期偏多（巴西大豆集中到港后供应趋于稳定）。
- 需求端：短期利空（五一节后需求淡季），中期利多（下半年需求预期改善）。
- 市场关注焦点：6月进口大豆到港情况、中美关税谈判进展、美国新季大豆种植天气变化。
4. 价差与技术分析
- 豆菜粕价差：短期波动不大，6月预计维持300至500的低位区间震荡。
- 油粕比：春节后高位回落，6月预期维持区间震荡。
- 技术面分析：
- 大豆2507合约：3月回落调整，4月冲高，5月弱势震荡。
- 豆粕2509合约：4月冲高后见顶回落，5月探底回升，短期震荡偏弱。
5. 风险提示
- 主要风险点：
- 美国大豆产区天气变化可能引发炒作。
- 中美关税谈判受阻可能影响短期盘面。
- 俄乌冲突加剧或缓和可能对全球市场产生影响。
- 国内需求受关税战影响不及预期。
- 国内油厂豆类快速累库。
总结
6月豆粕期货展望
- 价格区间：预计豆粕09合约在2900至3100区间震荡运行。
- 核心逻辑：中美关税战短期告一段落，6月豆粕期货受进口大豆集中到港和菜粕走势交互影响，市场不确定性仍存。
- 供需影响：供应端短期偏空，中期偏多；需求端短期偏空，中期偏多。
- 基差分析：现货贴水扩大，显示现货市场弱势，期货价格受未来预期支撑。
- 价格走势：短期震荡偏弱，中期有望回升，但需关注进口大豆到港和需求变化。
需求端分析
- 生猪价格：春节后维持低位，五一节前有所回升，节后进入淡季。
- 养殖利润：小幅改善，但整体仍处于低位，支撑补栏意愿。
- 饲料产量：2024年饲料总产量增长良好，2025年生猪饲料增速预期放缓，水产饲料增长相对良好。
重要提示
- 本报告为市场分析参考，不构成投资建议。
- 报告内容基于公开资料和市场分析，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
- 投资者需谨慎操作，自行判断市场风险。
技术分析要点
- 大豆2507合约：日K线走势震荡，MACD趋势线冲高回落，KDJ指标低位交叉，技术性调整临近结束。
- 豆粕2509合约：日K线走势震荡偏弱，MACD和KDJ指标均处于中低位，短期回调空间有限。
市场展望
- 短期：豆粕期货或维持震荡偏弱格局，受进口大豆到港和中美关税谈判影响。
- 中期：随着巴西大豆集中到港和国内需求改善，豆粕价格有望回升。
- 关键变量：中美贸易关系、美国新季大豆种植天气、国内需求变化、巴西大豆到港节奏。
图表与数据支持
- 图1：中国大豆月度到港（2020-2025）。
- 图2：国内油厂大豆库存（2020-2025）。
- 图3：进口大豆入榨量（2020-2025）。
- 图4：油厂豆粕库存（2020-2025）。
- 图5：进口大豆完税成本（2019-2025）。
- 图6：进口大豆盘面压榨利润（2019-2025）。
- 图7：全国生猪价格（2020-2025）。
- 图8：全国仔猪价格（2020-2025）。
- 图9：全国生猪存栏（月度2020-2025）。
- 图10：能繁母猪存栏（月度2020-2025）。
- 图11：生猪养殖利润（2020-2025）。
- 图12：生猪二次育肥成本（2021-2025）。
- 图13：豆粕主力基差走势（2019.1-2025.5.30）。
- 图14：豆菜粕2509价差（2025.3-2025.6.5）。
- 图15：09合约油粕比价（2025.3-2025.6.5）。
- 图16：01合约豆油和豆粕比价（2025.3-2025.6.5）。
- 图17：A2507走势（2025.3-2025.6.5）。
- 图18：M2509走势（2025.3-2025.6.5）。
表格数据支持
表1：豆粕及大豆期货与现货价格对比（2025年4月30日 vs 5月30日）
| 品种合约 |
2025年4月30日收盘价 |
2025年5月30日收盘价 |
涨跌幅 |
| 大豆2507 |
4188 |
4117 |
-1.7% |
| 大豆现货价格 |
4100 |
4100 |
0% |
| 豆粕2509 |
2920 |
2968 |
+1.64% |
| 豆粕现货价格(华东) |
3270 |
2860 |
-12.54% |
表2：2025年USDA月度报告（近半年）
| 月份 |
收割面积 |
单产 |
产量(亿蒲式耳) |
期末库存 |
陈豆出口 |
压榨 |
巴西大豆(亿吨) |
阿根廷大豆(亿吨) |
| 2024.12 |
8630 |
51.7 |
44.61 |
4.7 |
18.3 |
24.1 |
1.69 |
0.52 |
| 2025.1 |
8610 |
50.7 |
43.66 |
3.8 |
18.3 |
24.1 |
1.69 |
0.52 |
| 2025.2 |
8610 |
50.7 |
43.66 |
3.8 |
18.3 |
24.1 |
1.69 |
0.49 |
| 2025.3 |
8610 |
50.7 |
43.66 |
3.8 |
18.3 |
24.1 |
1.69 |
0.49 |
| 2025.4 |
8610 |
50.7 |
43.66 |
3.8 |
18.3 |
24.1 |
1.69 |
0.49 |
| 2025.5 |
8350 |
52.5 |
43.4 |
3.5 |
18.15 |
24.9 |
1.69 |
0.49 |
表3：巴西大豆收割进程（2025年）
| 日期 |
收割进程 |
去年同期 |
五年均值 |
| 3月30日 |
81.4% |
71% |
76% |
| 4月6日 |
85.3% |
76.4% |
81% |
| 4月13日 |
88.3% |
83.2% |
87% |
| 4月20日 |
92.5% |
88% |
92% |
| 4月27日 |
98% |
94% |
96% |
表4：国内饲料年度产量（2020-2025）
| 时间 |
饲料总产量 |
生猪 |
禽蛋 |
肉禽 |
水产 |
反刍饲料 |
其他 |
| 15/16 年度 |
20009.21 |
8343.6 |
3019.76 |
5514.76 |
1893.14 |
884.21 |
353.74 |
| 16/17 年度 |
20918 |
8726 |
3005 |
6011 |
1930 |
880 |
366 |
| 17/18 年度 |
22316 |
8968 |
3288 |
6686 |
2068 |
910 |
396 |
| 18/19 年度 |
22437 |
8642 |
3426 |
6859 |
2152 |
930 |
428 |
| 19/20 年度 |
23270 |
9254 |
3452 |
6892 |
2246 |
980 |
446 |
| 20/21 年度 |
23684 |
9328 |
3548 |
6986 |
2468 |
1060 |
484 |
| 21/22 年度 |
28559 |
12628 |
3564 |
7768 |
2812 |
1282 |
488 |
| 22/23 年度 |
29497 |
13076 |
3436 |
7986 |
3093 |
1380 |
526 |
| 23/24 年度 |
30809 |
13496 |
3668 |
8162 |
3326 |
1496 |
662 |
投资建议与免责声明
- 投资建议：本报告不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
- 免责声明：
- 本报告著作权归大越期货股份有限公司所有。
- 未经书面授权，不得更改、复制或传播。
- 报告内容仅供参考，不构成任何操作建议，大越期货不承担因此产生的任何责任。
