豆粕期货11月月报：全球大豆供应趋于宽松，关注巴西大豆播种情况-20231029-广发期货-31页_2mb

广发期货豆粕期货11月报总结

核心内容

本报告主要分析了全球及国内豆粕市场的供需情况、价格走势以及未来展望。整体来看，全球大豆供应趋于宽松，南美主产国巴西和阿根廷的产量预期较强，而美国大豆供应仍维持偏紧格局。国内豆粕市场则受到美豆走势影响，下游需求疲软，市场整体呈现震荡偏弱走势。

主要观点

国际大豆市场

• USDA供需报告：2023/2024年度美国大豆单产下调至49.6蒲/英亩，产量为41.04亿蒲，低于市场预期，结转库存与9月持平，支撑豆价。
• 南美天气影响：巴西中西部干旱影响种植进度，阿根廷减产导致其豆粕出口减少，美豆粕出口增加，支撑美豆行情。
• 出口与压榨：美豆出口销售有所改善，压榨需求旺盛，支撑价格；巴西大豆出口加速，对美豆出口构成竞争压力。
• 全球供需：全球大豆产量持续恢复，但丰产兑现仍存在不确定性，中长期供应压力显现。

国内豆粕市场

• 供需情况：国内豆粕库存回升，成交放缓，下游需求疲软，未见明显改善。
• 进口与到港：9月大豆进口量同比减少7.27%，11月起到港大豆将明显增加，供应压力逐步凸显。
• 价格走势：豆粕价格受美豆影响，整体偏弱，阶段性操作空间有限，建议观望。
• 市场情绪：市场心态偏悲观，贸易商报价下调，终端备货谨慎。

关键信息

利多因素

• 10月USDA下调美豆单产，维持供应偏紧格局；
• 美豆出口有所好转，美豆粕出口增量提振行情；
• 巴西中西部干旱，种植进度缓慢，天气炒作支撑豆价；
• 下游生猪存栏高位，饲料消费有保障。

利空因素

• 巴西大豆出口挤压美豆出口市场；
• 11月起到港大豆明显增加，供应压力凸显；
• 南美丰产预期较强，若天气正常，利多基本出尽；
• 国内大豆采购加快，豆粕库存回升，成交放缓。

市场展望

• 美豆供应格局偏紧，销售进度快，压榨需求好，支撑豆价；
• 南美天气好转，盘面有所回落，中长期供应压力仍存，预计美豆维持区间震荡；
• 国内豆粕市场受美豆影响，下游需求未见改善，成交不佳；
• 阶段性行情操作空间有限，建议投资者观望。

本月策略与上月策略对比

行情回顾

• 美豆：本月受南美天气炒作支撑，价格偏强；
• 连豆粕：国内豆粕维持弱势上涨格局，成交不佳；
• 基差与价差：张家港豆粕期现差及1-5价差显示市场情绪偏弱；
• 油粕比：DCE 01合约油粕比走势显示豆粕相对偏弱。

国际大豆供需数据

国内豆粕供需数据

小结

综合来看，全球大豆市场供应趋于宽松，南美丰产预期较强，巴西大豆持续挤占美豆出口市场，中长期压力显现。美豆价格阶段性受天气炒作支撑，但整体趋势偏弱。国内豆粕市场受美豆影响，供应增加，需求疲软，价格维持震荡偏弱走势。建议投资者在当前市场环境下保持观望态度，等待供需变化明确后再进行操作。