20221227-兴证期货-大豆_豆粕2023年度报告_大豆整体谨慎看空_豆粕震荡偏空_13页_1mb

大豆与豆粕2023年度报告总结

核心内容概述

2022年全球大豆与豆粕市场整体呈现供应紧张、价格高位震荡的格局。2023年，市场将继续以基本面为主要判断依据，重点关注南美天气、美国种植意愿及生物柴油政策变动等因素。

主要观点

1. 大豆市场走势

• 2022年回顾：大豆价格全年保持强势，CBOT大豆与国内大豆价格分别上涨30%与42%，创近三年新高。价格走势受俄乌冲突、南美减产预期及全球流动性收紧等因素影响。
• 2023年展望：
  • 供应端：南美大豆增产预期已部分被市场定价，但三峰拉尼娜天气仍对巴西南部、阿根廷核心产区构成威胁，巴西12月降水不足可能影响最终产量。
  • 美国种植面积：美豆-玉米比价下降，玉米种植利润较高，可能导致美豆种植面积缩减，但俄乌冲突及化肥成本上升或抑制这一趋势。
  • 库存情况：2022/23年度期末库存未出现明显增长，供需偏紧格局改善有限。
  • 未来关注点：需密切关注3月USDA种植意愿报告及南美天气变化，特别是巴西和阿根廷产区。

2. 豆粕市场走势

• 2022年回顾：豆粕价格受大豆供应紧张与下游养殖需求支撑，呈现高位震荡走势。油厂库存降至历史低位，推动价格上涨。
• 2023年展望：
  • 供应端：大豆供应趋松，1、2月到港量预计较大，理论上豆粕供应也将扩大，但压榨利润波动可能对产量产生扰动。
  • 需求端：生猪存栏数将支撑豆粕饲用需求，但受养殖利润恶化影响，需求激增场景再现可能性较低。
  • 季节性影响：一季度受春节前育肥需求支撑，价格或相对强势；二、三季度进入养殖淡季，豆粕价格延续偏空走势。
  • 潜在风险：疫情可能导致港口与油厂人员短缺，影响豆粕供应稳定性。

关键信息

1. 供应与需求分析

• 全球大豆供应：2022年全球大豆产量增加0.355亿吨，主要来自巴西与阿根廷，但期末库存仅上升0.07亿吨，供需仍偏紧。
• 美豆产量：单产趋于稳定，种植面积成为影响产量的关键因素，受大豆-玉米比价和玉米种植利润影响较大。
• 巴西大豆压榨：2023年巴西计划实施B15生物柴油政策，大豆压榨需求将增加，但政策变动存在不确定性。
• 中国豆粕需求：饲料中豆粕占比持续下降，2021年为15.3%，2022年规模以上企业为11.8%。农业部目标在2025年降至13.5%以下。

2. 市场影响因素

• 宏观经济：美国通胀仍高，高利率环境抑制大宗商品价格，全球经济增长放缓可能削弱农产品需求。
• 天气因素：拉尼娜气候对南美大豆产量构成威胁，巴西和阿根廷产区天气将是2023年大豆价格的重要影响因素。
• 政策因素：美国生物柴油补贴政策延续，巴西政策变动可能影响大豆压榨需求。
• 疫情扰动：疫情可能影响港口和油厂运作，导致豆粕供应阶段性波动。

3. 价格走势预测

• 大豆：整体谨慎看空，未来价格将围绕南美产量预期与美豆种植面积变化波动，一季度重点关注天气与USDA报告。
• 豆粕：一季度延续高位震荡，小幅偏空走势；二、三季度继续偏空，主要受季节性需求清淡影响。

重点图表与数据

结论

2023年大豆与豆粕市场将延续2022年的供应紧张格局，价格走势主要由南美天气、美国种植面积及生物柴油政策驱动。豆粕市场则受饲料配方调整与养殖利润变化影响较大，短期内价格可能因季节性需求而维持高位，但中长期仍偏空。市场参与者应重点关注天气变化、政策调整及供需实际变化，以把握未来价格走势。