20170108-广发证券-钢铁行业周报_多地升级力度整治辖区违规钢铁项目_看好供给侧改革_21页_2mb

钢铁行业周报总结（2017年1月3日-1月6日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现偏弱，钢价微幅下跌，市场面临供给收缩和需求萎缩的双重压力。多地加强了对违规钢铁项目的整治力度，尤其是地条钢和中频炉等，政策高压态势持续。同时，社会库存连续第七周上升，叠加春节临近，下游需求疲软，预计下周钢价仍将弱势运行。尽管如此，分析师仍看好供给侧改革带来的投资机会，并维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。

主要观点

• 钢价走势：国内钢价综合指数为127.13，周环比下跌0.45%。螺纹钢主力合约收盘价为2912元/吨，周环比上涨1.57%；结算价为2943元/吨，周环比上涨1.10%。螺纹钢期现货价差为-337元/吨，周环比上涨72元/吨。
• 供需关系：供给端因环保限产、违规项目整治等政策因素收缩，需求端因天气寒冷和春节临近而持续萎缩，导致钢价承压。
• 库存情况：钢材社会库存为983.38万吨，周环比上升12.01%，各品种库存全面上升，库存消化缓慢。
• 盈利情况：主要钢材品种盈利情况分化，螺纹钢和中厚板毛利为负，冷轧板和镀锌板盈利较高，不锈钢盈利显著。考虑原料库存后，盈利测算更加贴近实际成本。
• 国际钢市：国际钢市整体盘整，美国、欧洲、亚洲等地价格波动不大，中国钢材出口竞争力减弱，贸易摩擦风险上升。
• 投资建议：重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：均价577.7元/吨，周环比下跌0.26%
• 进口矿：青岛港均价605.0元/吨，周环比下跌1.22%
• 废钢：唐山废钢1500元/吨，周环比下跌1.96%
• 方坯：唐山普碳方坯2790元/吨，周环比上涨2.57%

钢价走势

• 综合指数：127.13，周环比下跌0.45%
• 长材指数：133.86，周环比下跌0.52%
• 扁平材指数：120.69，周环比下跌0.37%
• 螺纹钢：主力合约收盘价2912元/吨，结算价2943元/吨，周环比上涨1.57%和1.10%
• 期现货价差：-337元/吨，周环比上涨72元/吨

盈利情况

• 螺纹钢：毛利约-143.33元/吨
• 线材：毛利约7.61元/吨
• 热卷：毛利约143.14元/吨
• 中厚板：毛利约-177.21元/吨
• 冷轧板：毛利约309.35元/吨
• 镀锌板：毛利约307.73元/吨
• 不锈钢：吨钢毛利约为2190.01元/吨

社会库存

• 总库存：983.38万吨，周环比上升12.01%，同比下降3.12%
• 各品种库存：
  • 螺纹钢：487.67万吨，周环比上升4.57%
  • 线材：123.94万吨，周环比上升8.45%
  • 热卷：178.27万吨，周环比上升2.82%
  • 中板：91.80万吨，周环比上升1.22%
  • 冷轧：101.70万吨，周环比上升0.51%

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资组合：新兴铸管（20%）、永兴特钢（20%）、宝钢股份（20%）、鞍钢股份（20%）、首钢股份（20%）

国际钢市

• CRU扁平材指数：169.1，周环比下跌0.65%，同比上涨61.31%
• CRU长材指数：198.6，周环比下跌1.31%，同比上涨36.09%
• 美国：螺纹钢价格584美元/吨，价差132美元/吨
• 欧盟：螺纹钢价格473美元/吨，价差21美元/吨
• 日本：螺纹钢价格470美元/吨，价差18美元/吨
• 独联体：螺纹钢价格420美元/吨，价差-32美元/吨

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

重点公司盈利预测与投资评级

市场表现

• 钢铁行业指数：本周上涨2.45%，跑赢上证综指0.82个百分点，跑赢沪深300指数1.31个百分点。
• PB与PE：
  • 钢铁行业PB为1.40，行业PE为44.82
  • 钢铁PB/A股PB比值为76.09%，钢铁PE/A股PE比值为190.00%

总结

本周钢铁行业面临供给收缩和需求萎缩的双重压力，钢价微幅下跌，社会库存持续上升，预计下周钢价仍将弱势运行。尽管如此，分析师仍看好供给侧改革带来的投资机会，建议重点关注低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。同时，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。