20210126-中原证券-银行行业月报_M2增速回落_行业Q4业绩改善明显_19页_1mb

报告摘要

银行行业月报总结

核心内容

本报告是中原证券发布的银行行业月报，内容涵盖银行行业表现、经济与金融数据跟踪、监管动态以及投资建议。分析师为王鸿行，联系人朱宇澎，联系方式与地址信息完整。

主要观点

1. 行业表现

银行指数在2020年12月24日至2021年1月20日期间上涨12.4%，跑赢沪深300指数（15.6%），在30个中信一级行业指数中排名第五。
银行板块内，全国性股份制银行涨幅较大，为20.2%；国有大型银行涨幅较小，为2.6%；区域性银行涨幅为4.3%。
个股方面，平安银行、招商银行、兴业银行、宁波银行与邮储银行涨幅靠前；青农商行、青岛银行、渝农商行、成都银行与张家港行表现靠后。
银行整体估值处于低位，分析师维持行业“强于大市”投资评级，认为2021年上半年行业有较大向上空间。

2. 经济与金融数据跟踪

2.1 CPI与PPI

CPI：12月环比由降转涨0.7%，同比由降转涨0.2%。食品价格环比上涨2.8%，非食品价格环比上涨0.1%。
PPI：12月环比上涨1.1%，同比由降转涨0.4%。生产资料价格环比上涨1.4%，生活资料价格环比上涨0.1%。金属行业价格涨幅扩大，部分行业价格由降转涨。

2.2 工业生产

12月规模以上工业增加值同比增长7.3%，全年增长2.8%。高技术制造业和装备制造业增长较快，分别增长7.1%和6.6%。

2.3 市场销售

12月社会消费品零售总额同比增长4.6%，全年下降3.9%。四季度限额以上单位通讯器材类、化妆品类、金银珠宝类商品销售增速加快。

2.4 固定资产投资

2020年全国固定资产投资增长2.9%，高技术产业和社会领域投资增长较快，分别增长10.6%和11.9%。

2.5 对外贸易

全年货物进出口总额增长1.9%，其中出口增长4.0%，进口下降0.7%。机电产品出口占比达59.4%，民营企业进出口增长11.1%。

2.6 M2与M1

12月末M2余额为218.68万亿元，同比增长10.1%；M1余额为62.56万亿元，同比增长8.6%。

2.7 贷款与存款

12月末本外币贷款余额178.4万亿元，同比增长12.5%。人民币存款余额212.57万亿元，同比增长10.2%。

2.8 利率

1年期和5年期LPR保持不变，分别为3.85%和4.65%。SHIBOR利率和质押式回购利率均下降。

关键信息

3.1 社会融资规模

12月社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元。2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元，同比多增9.19万亿元。

3.2 金融监管动态

理财子公司销售管理：银保监会发布《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》，规范销售流程、加强风险管理、保护投资者权益。
房地产贷款集中度管理：央行与银保监会发布通知，建立房地产贷款集中度管理制度，控制房地产贷款占比，支持住房租赁金融。
互联网存款业务规范：央行与银保监会联合发布通知，规范商业银行通过互联网开展个人存款业务，要求合规经营，防范金融风险。

3.3 公司跟踪

上海银行、招商银行、兴业银行、江苏银行等银行发布2020年度业绩快报，显示Q4业绩改善明显，净利润增速显著提升，资产质量有所改善。
银行资产质量指标改善：不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。

投资建议

维持行业“强于大市”投资评级，认为2021年上半年行业有较大向上空间。
建议关注范围从招行、宁行、平安、兴业等股份制银行扩展至性价比高的邮储、建行、工行等大行。

风险提示

资产质量大幅恶化。

行业投资评级

强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

表格摘要

表1：部分上市银行2020年度业绩情况

公司简称	19BVPS	20BVPS	20PB	评级
常熟银行	6.18	6.71	1.10	增持
南京银行	9.08	10.23	0.82	增持
平安银行	14.07	15.30	1.47	买入
兴业银行	23.37	25.08	0.93	买入
杭州银行	10.09	10.98	1.38	增持
邮储银行	5.75	6.27	0.86	买入
建设银行	8.39	9.12	0.74	增持
工商银行	6.93	7.50	0.69	增持

表2：重点公司估值表

银行简称	收盘价 (元)	EPS(19A)	EPS(20E)	EPS(21E)	PE(19A)	PE(20E)	PE(21E)	BVPS(19A)	BVPS(20E)	BVPS(21E)	PB(19A)	PB(20E)	PB(21E)
常熟银行	7.40	0.65	0.75	0.86	11.38	9.87	8.60	6.18	6.71	7.31	1.20	1.10	1.01
南京银行	8.36	1.47	1.65	1.86	5.69	5.07	4.49	9.08	10.23	11.52	0.92	0.82	0.73
平安银行	22.47	1.45	1.66	1.91	15.50	13.54	11.76	14.07	15.30	16.71	1.60	1.47	1.34
兴业银行	23.22	3.17	3.10	3.37	7.32	7.49	6.89	23.37	25.08	27.36	0.99	0.93	0.85
杭州银行	15.10	1.29	1.46	1.67	11.71	10.34	9.04	10.09	10.98	12.04	1.50	1.38	1.25
邮储银行	5.45	0.72	0.85	0.94	8.30	7.21	7.27	5.75	6.27	6.78	1.10	0.86	0.82
建设银行	6.78	1.07	1.10	1.14	6.34	6.16	5.95	8.39	9.12	9.87	0.81	0.74	0.69
工商银行	5.15	0.88	0.89	0.90	5.85	5.79	5.72	6.93	7.50	8.08	0.74	0.69	0.64

图表目录

图1：2020年12月24日-2021年01月20日银行指数与沪深300指数区间涨跌幅（%）
图2：各行业指数（中信）2020年12月24日-2021年01月20日区间涨跌幅（%）
图3：上市银行2020年12月24日-2021年01月20日区间涨跌幅（%）
图4：CPI与PPI同比增速
图5：规模以上工业增加值同比增速（%）
图6：社会消费品零售总额同比增速（%）
图7：固定资产投资与房地产开发投资完成额同比增速（%）
图8：进出口额同比增速（%）
图9：各月新增社融（亿元）及其同比增长率
图10：各月新增人民币贷款（亿元）及其同比增长率
图11：各月新增委托贷款（亿元）
图12：各月新增信托贷款（亿元）
图13：各月新增未贴现银行承兑汇票（亿元）
图14：各月新增企业债券融资（亿元）
图15：各月新增非金融企业股票融资（亿元）
图16：各月新增政府债券（亿元）
图17：M1与M2同比增速
图18：SHIBOR利率（%）
图19：质押式回购利率（%）
图20：LPR走势
图21：逆回购与MLF利率走势
图22：银行相对沪深300指数的PB处于低位

总结

本报告全面分析了2021年1月银行行业表现、经济与金融数据、监管动态及投资建议，指出行业在Q4业绩显著改善，资产质量提升，且估值处于低位，未来有较大上涨空间。同时，监管政策进一步加强，规范互联网存款业务，加强理财子公司销售管理，建立房地产贷款集中度管理制度，有助于提升行业稳健性。重点公司如平安银行、兴业银行、邮储银行等被给予买入或增持评级，为投资者提供重要参考。

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