20181107-财富证券-银行行业月度报告_业绩稳健上行_11页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为财富证券发布的2018年11月7日银行行业月度分析，重点分析了10月银行股表现、3季报业绩、资产质量、净息差变化以及资本充足率等关键指标，并对行业未来走势进行了展望。

主要观点

1. 行情回顾

• 10月银行股跌幅为-0.80%，优于各类市场基准指数，在申万28个行业中排名升至第1位。
• 截至11月6日，银行股累计跌幅为-6.75%，排名保持第1。
• 银行板块估值呈现前低后高的趋势，市盈率（历史TTM）为6.57X，高于7年中位值和均值；市净率为0.87X，相比A股估值折价42%。

2. 3季报点评

2.1 业绩增速继续上行，剪刀差改善明显

• 2018年前三季度，28家上市银行实现营收3.16万亿元，同比增长7.99%；归母净利润1.22万亿元，同比增长6.91%。
• 营收增速首次超过归母净利润增速，表明银行业绩真实好转。
• 股份行营收增速环比提升2.34pcts，城商行归母净利润增速环比提升近2.92pcts。
• 14家银行营收增速超过归母净利润增速，且有10家剪刀差改善。

2.2 资产回表加速，净息差稳步上行

• 2018年前三季度利息净收入合计2.19万亿元，同比增长6.69%，占营收比重提升至69.45%。
• 贷款增速扩大，使贷款在总资产和生息资产中的占比持续提升。
• 净息差平均上浮近10BP，其中浦发银行上浮最快（52BP），有17家银行净息差超过2%。
• 招商银行贷款净额在生息资产中的占比突破60%，显示资产端变化趋势。

2.3 资产质量改善边际收窄，银行间有所分化

• 截至2018Q3，整体不良贷款率1.54%，环比下降1BP。
• 不良贷款拨备覆盖率整体上行，但个股分化明显，如南京银行不良率下降34BP，而吴江银行不良率上升9BP。
• 城商行不良贷款增速（6.38%）高于贷款总额增速（6.17%），可能与不良确认政策和标准有关。

2.4 资本充足率继续下滑

• 2018Q3，剔除新增银行后，25家银行资本充足率均出现下滑。
• 核心一级资本充足率环比下降161BP，一级资本充足率下降155BP，资本充足率下降129BP。
• 建设银行、招商银行、工商银行、农业银行等国有大行资本充足率保持行业前列。

关键信息

投资建议

• 维持行业“同步大市”评级。
• 长期看好质地优良、经营稳健、能保持较高ROE的银行品种，建议关注建设银行、招商银行、宁波银行、工商银行、农业银行等。

风险提示

• 资产质量风险暴露失速。
• 行业监管力度过紧。

监管动态

• 《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》发布，允许理财子公司发行公募理财产品直接投资股票，取消部分非标限制，销售起点不设限，超市场预期。

行业趋势

• 银行业绩持续好转，尤其是营收增速超过归母净利润增速。
• 不同类型银行的分化加剧，国有行、股份行、城商行、农商行表现各异。
• 银行股估值仍低于A股整体水平，但较前期有所回升。

数据概览

重点股票表现

图表目录（摘要）

• 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至11月6日）
• 图2：银行与A股PE估值
• 图3：银行与A股PB估值
• 图4：上市银行涨跌幅（截至11月6日）
• 图5：上市银行分类型营收增速
• 图6：上市银行分类型归母净利润增速
• 图7：上市银行分类型净利息收入占比
• 图8：上市银行分类型净利息收入增速
• 图9：贷款总额、不良贷款、贷款减值准备2018Q3环比增速
• 图10：上市银行分类型不良率
• 图11：上市银行分类型不良贷款拨备覆盖率
• 图12：上市银行资本充足率变动（2018Q3）

投资评级系统说明

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