20220213-浙商证券-银行行业评央行21Q4货政报告及银保监21Q4银行业主要监管指标_国有银行业绩超预期_3页_962kb

银行行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年2月13日，主要分析了央行21Q4货政报告及银保监会21Q4银行业主要监管指标数据，重点评估国有银行业绩表现及投资价值。报告指出，国有银行在2021年四季度业绩超预期，展现出较强的盈利能力和资产质量改善趋势，为银行板块提供了补涨机会。

主要观点

1. 政策目标与方向

• 货币政策目标延续“总量稳，结构优”的基调。
• 保持货币总量稳定增长，预计2022年信贷额度不低于2021年。
• 引导金融机构扩大贷款投放，强调“充足发力、精准发力、靠前发力”，显示政策稳增长的决心。
• 通过结构性货币政策工具，重点支持小微企业、科技创新、绿色发展等领域。

2. 贷款利率变化

• 2021年12月新发放贷款利率较2021年9月环比下行24bp。
• 一般贷款利率下降11bp，个人住房贷款利率则上升9bp。
• 贷款利率下降主要受基准利率下调（LPR下降5bp）、季节性因素及信贷需求疲软影响。

3. 商业银行业绩表现

• 行业层面：2021年银行业利润增速环比提升1.2pc至12.6%，净息差提升1bp至2.08%，不良率下降2bp至1.73%。
• 国有行层面：净利润增速微降0.9pc至12.7%，但资产质量显著改善，不良率下降6bp至1.37%，拨备覆盖率提升7bp至239%。

关键信息

国有银行投资价值

• 业绩超预期：国有银行净利润复合增速大幅提升，2019-2021年两年复合增速环比提升5.8pc至7.7%。
• 客户基础稳固：国有银行对公客户资源丰富，预计在基建发力背景下将发挥重要作用。
• 估值性价比高：截至2022年2月11日，国有行PB估值平均为0.62x，处于近三年28.5%的低位水平，股息率平均为5.43%。
• 避险需求驱动：市场震荡背景下，资金有避险需求，进一步支撑国有银行的投资吸引力。

投资建议

• 行业评级：看好。
• 投资策略：建议关注国有银行的补涨机会，因其在业绩、资产质量和估值方面均具备优势。

风险提示

• 宏观经济失速：若经济增长不及预期，可能影响银行信贷需求及盈利能力。
• 不良大幅暴露：若经济环境恶化，可能导致不良贷款大幅增加，影响资产质量。

相关报告

1. 《宽信用路在何方？——2022年信贷社融前瞻与跟踪方法》2022.02.07
2. 《不要低估稳增长的决心——1月18日央行发布会点评》2022.01.18
3. 《稳增长有望发力——12月信贷社融数据点评》2022.01.12
4. 《稳增长，买银行——2022年银行业投资策略》2021.12.12

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：+20%以上
  • 增持：+10%~+20%
  • 中性：-10%~+10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：+10%以上
  • 中性：-10%~+10%
  • 看淡：-10%以下

法律声明

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