20221028-中国银河-中钨高新-000657.SZ-三季度业绩环比提升_期待高端刀具及钨丝放量_4页_524kb

中钨高新（000657）三季度业绩总结

核心内容概述

中钨高新发布2022年三季报，整体业绩表现稳健，但三季度受行业周期影响，营收和净利润同比下滑。公司作为硬质合金全产业链企业，主要利润来源于数控刀具业务，该业务受行业周期波动影响显著。尽管三季度营收和净利润下滑，但盈利能力有所提升，净利润率环比增长，反映出公司在成本控制和结构优化方面的成效。

主要观点

业绩表现

• 前三季度业绩：公司前三季度实现营业收入99.71亿元，同比增长2.91%；归母净利润3.99亿元，同比增长0.25%；扣非归母净利润3.76亿元，同比增长0.93%。
• 第三季度表现：第三季度营收31.85亿元，同比下降7.94%；归母净利润1.68亿元，同比下降17.94%；扣非归母净利润1.61亿元，同比下降16.24%。
• 盈利能力提升：三季度毛利率为16.42%，环比提升1.13个百分点；净利率为6.12%，环比提升1.9个百分点，主要得益于结构改善、提质增效措施落实及原材料价格回落。

未来展望

• 高端刀具产能释放：公司计划在2022年底释放株钻航空航天和汽车关键零部件用刀具产线产能，推动高端刀具进口替代，有望带动四季度业绩提升。
• 钨丝项目进展：自硬公司投资1亿元建设年产100亿米细钨丝生产线，钨丝具备高强度、抗疲劳等特性，在光伏切割领域具有替代高碳钢丝的潜力。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.01亿、8.03亿、10.18亿，分别同比增长14%、34%、27%；对应EPS分别为0.56、0.75、0.95，PE分别为26倍、20倍、16倍，首次覆盖给予推荐评级。

关键信息

公司业务结构

• 主要业务：硬质合金材料及工具，数控刀具为核心利润来源。
• 子公司亮点：
  • 株洲钻石：国内数控刀具龙头，2021年数控刀片产量超过1亿片。
  • 金洲公司：全球PCB用刀具龙头。
  • 自硬公司：开发钨丝及3D打印用金属粉末等新业务，拓展增长空间。

财务指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

风险提示

• 需求回升不及预期
• 产能释放节奏缓慢
• 数控刀具行业竞争加剧，可能导致价格战
• 钨丝产业化进展缓慢

投资建议

• 公司评级：推荐（首次）
• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）

分析师信息

• 鲁佩：机械组组长，首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业8年，曾获多项新财富及金翼奖奖项。
• 范想想：机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾获日本机器人大赛及FPM学术会议奖项。

联系方式

• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 深圳地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn