20240111-西南证券-中钨高新-000657.SZ-钨矿注入程序启动_公司经营稳定性加强_5页_1mb

中钨高新（000657）投资分析报告摘要

公司动态

中钨高新拟以发行股份及支付现金的方式收购柿竹园公司100%股权，发行价格705元/股。该交易是五矿集团履行“形成完整钨产业链”承诺的重要步骤，有利于深化国企改革，增强资产安全性。

经营影响

本次注入标的柿竹园公司2023年前三季度净利润约40亿元，将显著增厚公司利润并增强经营稳定性，使钨产业链利润可控，弱化业绩波动。

行业与周期

短期来看，工业去库周期接近尾声，补库周期有望到来，顺周期产品如数控刀片、硬质合金等将迎来行业景气度回升。
长期来看，国内数控刀片国产化率仍低，叠加海外市场空间广阔，公司具备国产替代及海外拓展的成长潜力。

财务预测

预计2023-2025年归母净利润分别为47亿、58亿、75亿元，复合增速达121%。未来三年业绩增长强烈。

投资建议

西南证券给予“买入”评级，目标价未明确。

风险提示

• 宏观经济波动
• 行业竞争加剧
• 钨矿注入进度不及预期