20180909-中泰证券-国防军工行业周报_歼10C产量破百架_持续推荐航空主机厂龙头标的_13页_1mb

国防军工行业周报总结（09.03-09.09）

核心内容

本周国防军工行业整体表现优于大盘，申万国防军工指数周内上涨 4.33%，跑赢市场 5.18个百分点，成为申万28个一级行业中涨幅最高的板块。其中，航空装备涨幅最大，达到 5.20%，航天装备涨幅为 4.36%。行业基本面逐步好转，军改影响逐渐消除，军工板块迎来业绩释放窗口期。

主要观点

1. 行业拐点逻辑仍存：2018年被视为军工行业的重要拐点，军费开支增速触底反弹，叠加海空新装备列装提速，军工企业订单集中释放，业绩有望显著提升。
2. 改革+成长双驱动：军工混改、院所改制、军民融合等政策逐步推进，有望带来阶段性行情。第二批及第三批院所试点可能带来核心资产的出现。
3. 市场表现强劲：尽管大盘下跌 0.84%，军工板块仍保持强势，表明其具备一定的独立性与抗跌能力。
4. 重点推荐标的：
   • 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展。
   • 关注改革线：杰赛科技、国睿科技、四创电子。
   • 民参军企业：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）。

关键信息

1. 军工行业基本面改善

• 军改影响逐渐消除，军工板块整体业绩好转趋势初步验证。
• 下半年订单有望进一步释放，业绩增长可期。
• 军费开支稳定增长，虽受GDP增速影响难以重回两位数增长，但基数已较大，总体规模可观。

2. 航空装备发展

• 歼10C产量破百架，标志着航空装备需求持续释放。
• FTC-2000G战机完成总装交付，即将试飞，进一步推动航空装备产业链发展。

3. 重点公司动态

• 中国动力：大股东增持公司股份，持股比例达 59.64%，增强市场信心。
• 航天发展：拟收购三家信息安全公司股权，强化在网络安全领域的布局。
• 旋极信息：因重组工作未完成，股票继续停牌至 2018年11月29日。
• 长鹰信质：其无人机系统获得军品出口立项，拓展国际军贸业务。

4. 行业新闻

• 中国成为世界海事第一大国：在航运、金融、海事技术、港口物流等核心指标中排名第一。
• 民营火箭首次在国家发射场升空：天鹰系列探空火箭成功发射，试验超音速降落伞技术，为火星探测提供技术支持。
• “海龙Ⅲ”ROV试验应用成功：标志着我国深海技术装备发展取得重要进展。
• 国产航母完成第二次海试：测试范围扩大，预计继续在造船厂进行调试。

5. 公司估值表现

• 重点公司PE值持续下降，反映市场对其未来增长的预期。
• 中航沈飞：2020年PE预计为 43.73，估值逐步下降。
• 康达新材：2020年PE预计为 9.31，估值相对较低，成长性显著。
• 泰豪科技：2020年PE预计为 9.40，估值处于低位，成长潜力较大。

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进度不及预期。
• 周边局势动荡，可能影响国防安全与军费开支。
• 海空装备列装速度放缓，影响行业订单。
• 行业估值偏高，存在回调风险。

投资建议

• 中长期趋势向好：军工行业在军费提升与改革推动下，具备较大的发展潜力。
• 短期关注政策与事件驱动：如军民融合政策落地、军工混改进展、军工企业订单释放等。
• 建议关注低估值个股：如泰豪科技、康达新材，以及具备成长性与改革潜力的公司。

总结

本周国防军工行业表现强劲，受益于军费开支增长、装备列装提速及改革政策推进，板块估值合理，具备独立行情潜力。重点推荐航空主机厂及核心配套企业，同时关注军民融合与改革带来的投资机会。需警惕政策落实不及预期、周边局势变化及行业估值偏高等风险。