20160717-兴业证券-索菱股份-002766.SZ-从CID到车联网_积极布局潜力无限_22页_1mb

索菱股份（002766）详细总结

核心内容

索菱股份（002766）是一家专注于车载信息终端系统（CID）研发、生产与销售的国家级高新技术企业，自2015年上市以来，积极布局车联网市场，通过内生升级与外延并购，加速向“硬件+软件+运营平台”的综合服务商转型。公司预计未来三年将逐步实现从后装市场向前装市场的转型，成为车联网产业链中的核心参与者。

主要观点

• 产品升级与市场拓展：公司从多媒体CID向智能化CID系统转型，智能化CID系统产销量迅速增长，2014年占营收比例为5.97%，2015年增长至21.91%。
• 车联网市场前景广阔：预计2017年我国车联网市场规模将达250.9亿元，年均复合增长率达31.5%。2025年有望达到千亿美元规模。
• 智能驾驶是未来方向：公司积极布局ADAS、毫米波雷达等智能驾驶相关技术，为未来智能驾驶市场做准备。
• 外延并购增强竞争力：通过收购三旗通信与英卡科技，公司进一步完善车联网产业链布局，提供“硬件+软件+运营服务”的一体化解决方案。
• 前装市场战略：公司已与多家汽车制造商建立合作关系，如东风乘用车、上海通用等，未来有望在前装市场占据优势。
• 盈利模式多元化：通过车联网技术，公司与保险公司、4S店、政府等多方合作，形成多样化的盈利模式，如数据分析、远程服务、定制化广告等。

关键信息

财务数据（2016年7月17日）

盈利预测（2016-2018年）

主要财务指标（2015-2018E）

财务比率（2015-2018E）

风险提示

• 并购整合不及预期；
• 车联网产品同质化竞争严重；
• 智能驾驶领域进展缓慢。

投资建议

公司长期发展潜力较大，给予“增持”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.43元、0.54元、0.69元。

附录信息

• 解禁股东明细（2016年6月15日）：

  • 深圳市珠峰基石股权投资合伙企业：1049.79万股，占比5.74%
  • 新疆华商盈通股权投资有限公司：820.81万股，占比4.49%
  • 芜湖基石创业投资合伙企业：590万股，占比3.22%
  • 深圳长润创新投资企业：274.42万股，占比1.50%
  • 深圳市中欧基石股权投资合伙企业：56.2万股，占比0.31%

• 投资建议评级说明：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 联系方式：

  • 上海地区销售经理：邓亚萍、罗龙飞、杨忱、王政、冯诚、顾超、胡岩、盛英君、王立维等
  • 深圳地区销售经理：朱元彧、李昇、杨剑、邵景丽、王维宇、李昇等
  • 海外销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、曾雅琪、申胜雄、赵新莉等
  • 私募及企业客户负责人：刘俊文
  • 港股机构销售服务团队：丁先树、郑梁燕、阳焓、王子良、周围、孙博轶等