深度报告-20230323-德邦证券-申菱环境-301018.SZ-深耕专用空调领域_储能温控+热泵开启发展新纪元_37页_4mb

申菱环境（301018.SZ）详细总结

核心内容概述

申菱环境是机械设备行业的一家专业空调设备制造商，专注于数据服务空调、工业空调、特种空调及公建及商用空调等领域。公司自2000年成立以来，逐步发展成为专用空调领域的领导者，具备较强的市场竞争力和技术实力。公司积极拓展储能温控与热泵等新兴领域，为公司带来新的增长点。当前股票价格为39.24元，总市值为94.18亿元。

主要观点

• 行业地位：申菱环境是专用空调领域的龙头企业，产品覆盖多个应用场景，如数据中心、工业、特种环境及公共建筑。
• 业绩表现：公司营业收入和归母净利润均呈现稳步增长趋势，2022年前三季度营收同比增长52.38%，净利润同比增长63.21%。
• 成长潜力：公司积极布局储能温控与热泵市场，未来有望实现快速发展，形成第二成长曲线。
• 技术与品牌优势：公司拥有较强的技术能力、项目经验及品牌影响力，有利于在新领域快速切入并稳定出货。
• 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2022-2024年营收和净利润将保持高速增长。

关键信息

股票数据

财务预测

技术与市场优势

• 公司产品矩阵丰富，包括数据服务空调、工业空调、特种空调、公建及商用空调。
• 2022年前三季度，公司毛利率为28.32%，虽略有下降，但预计随着原材料价格回落，毛利率将逐步稳定。
• 公司在专用空调领域具备较强的技术能力、人才储备和品牌影响力，有助于其在储能温控与热泵领域快速拓展。

储能与热泵市场前景

• 储能温控：预计2025年储能温控市场空间将达到164.6亿元，其中液冷市场规模为74.1亿元，2022-2025年CAGR为52.3%。
• 热泵市场：欧洲能源转型背景下，热泵需求爆发，中国热泵出口量和金额快速增长，申菱环境已布局热泵生产，有望受益于出口增长。

风险提示

• 储能发展不及预期
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧
• 技术创新风险

未来发展展望

申菱环境在专用空调领域已具备稳固的市场地位，随着“东数西算”政策推动及特高压建设高峰，公司将在数据中心、工业及特种空调领域持续受益。同时，储能温控与热泵等新兴领域的拓展将进一步打开成长空间，公司有望实现业绩的快速增长。