深度报告-20230727-开源证券-朗进科技-300594.SZ-公司首次覆盖报告_轨交空调龙头出海寻增量_热泵烘干与储能温控带来发展新机遇_32页_3mb

朗进科技（300594.SZ）首次覆盖分析报告总结

公司定位

山东朗进科技股份有限公司是国内轨交变频空调龙头企业，成立于2000年并于2019年上市，实控人为李敬茂。公司业务涵盖轨道交通车辆空调、新能源空调、空气能热泵烘干装置和储能温控设备四大类，拥有20余年技术积累。

核心分析维度

业务布局

1. 轨交空调主业

   • 国内市场稳健发展，国内市场占据中车系50%以上收入
   • 海外布局扩展至土耳其、罗马尼亚等国家及阿尔斯通等国际客户
   • 2023年上半年业绩扭亏，营收同比增长3%-15%

2. 三大新兴业务

   • 热泵烘干机：环保高效，下游应用覆盖农产品、烟草等领域
   • 储能温控：行业复合增速达1186%，2025年全球市场空间约1654亿元
   • 数字能源智能环控：重点布局液冷技术，应用场景覆盖数据中心

市场机遇

1. 轨交装备出海：

   • 中国中车在北美/东南亚市场份额分别达23%/25%
   • 公司通过中车间接和独立投标方式开拓海外市场

2. 热泵烘干市场：

   • 烟草领域存量市场空间770亿元
   • 政策支持明显，2023年中标金额已超1亿元

3. 储能温控市场：

   • 全球储能装机年化增速达532%，届时热管理需求激增
   • 液冷技术渗透率将持续提升，公司已获许继电气等客户订单

财务预测

盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为1072亿、1849亿、3041亿元，归母净利润分别为0.081亿、1.64亿、2.49亿元
估值：当前PE（2023）250倍，PEG0.12

风险提示

轨交装备出口不及预期、储能温控客户拓展不达预期、行业竞争加剧

投资建议

首次覆盖给予“买入”评级，建议关注公司在轨交装备国际化、热泵烘干和储能温控三大领域的增长潜力。