20221030-安信证券-申菱环境-301018.SZ-工业空调和特种空调拉动_营收盈利高增长_6页_465kb

申菱环境2022年三季报总结

核心内容

申菱环境（301018.SZ）在2022年前三季度实现了显著的营收和盈利增长，主要得益于工业空调和特种空调业务的推动，同时公司通过成立热储子公司拓展海外市场，特别是在空气能热泵领域。

营收与盈利表现

• 2022年前三季度总收入：15.6亿元，同比增长52.4%。
• 2022年前三季度净利润：1.4亿元，同比增长63.2%。
• 2022年第三季度单季收入：4.8亿元，同比增长38.2%。
• 2022年第三季度单季净利润：0.3亿元，同比增长72.4%。

业务增长驱动因素

• 工业空调和特种空调：公司重点布局电化学储能及其他新型储能、锂电池制造等应用场景，基于液冷温控、转轮高能效耦合等技术，通过定制研发和联合研发推进新能源项目，带动收入快速增长。
• 涉密板块与医院医疗板块：Q3特种空调业务中这两个板块表现突出，成为盈利增长的重要来源。
• 海外市场拓展：2022年8月成立热储子公司，专注于空气能热泵市场，未来有望成为新的增长点。

主要观点

• 毛利率提升：Q3毛利率为30.8%，同比增长0.8个百分点，主要由于高毛利产品占比上升和原材料价格压力缓解。
• 净利率增长：Q3净利率为7.1%，同比增长1.4个百分点，受益于费用管控和营业外支出减少。
• 经营性现金流改善：Q3经营性现金流净额同比增长0.5亿元，主要由于销售收入增长和原材料备货减少，存货同比下降0.7亿元。
• 未来增长潜力：公司具备多行业应用经验、研发技术优势和销售服务网络，预计在新能源和海外市场持续拓展中实现成长。

关键信息

财务预测

财务指标

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：55.66元。
• 当前股价（2022-10-28）：44.56元。
• 估值指标：PE（2022E）为47.3倍，PB（2022E）为3.8倍，P/S为4.1倍。

风险提示

• 原材料价格波动：若原材料价格大幅上涨，可能影响成本和利润。
• 市场竞争加剧：专用空调市场竞争可能对公司盈利造成压力。

交易数据

股价表现

• 1个月涨幅：5.02%
• 3个月涨幅：5.17%
• 12个月涨幅：82.32%

总结

申菱环境在2022年前三季度表现强劲，工业空调和特种空调业务成为主要增长动力。公司通过技术优势和市场拓展，实现了收入和利润的双增长，毛利率和净利率均有提升，经营性现金流状况改善。未来，随着新能源和海外市场的发展，公司有望继续成长。当前估值合理，建议关注其长期投资价值，但需警惕原材料价格波动和市场竞争加剧等风险。