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豆粕市场周报总结（2023年2月12日）

核心内容

本周豆粕市场整体维持震荡态势，价格波动不大，基本面未出现明显驱动因素。USDA发布的2月供需报告对市场影响中性，国内油厂开工率逐步提升，进口大豆到港量增加，但豆粕库存仍处于上升通道，下游需求疲软，整体供需格局偏宽松。

主要观点

• 市场预期：本周豆粕盘面预计震荡，操作建议为暂时观望。
• 供需关系：USDA报告中性，南美产量下调，国内供给逐步宽松。
• 价格表现：豆粕主力合约周内下跌38元/吨，现货均价稳定，基差震荡。

关键信息与逻辑分析

1. USDA供需报告

• 美国大豆期末库存：预期为2.25亿蒲式耳，高于市场预期的2.11亿蒲式耳和1月月报的2.1亿蒲式耳，显示库存增加，对豆粕价格形成压力。
• 南美产量调整：
  • 阿根廷：产量预期从4550万吨下调至4100万吨，主要受长期干旱影响，尽管近期有降水，但产量仍不及预期。
  • 巴西：产量预期维持1.53亿吨不变，出口预期上调至9200万吨。

2. 进口与压榨情况

• 进口大豆到港量：截至上周五，到港量为245.3254万吨，周涨幅为98.2756万吨，显示进口量逐步上升。
• 进口豆粕到港量：为0吨，周跌幅为-3248吨，说明豆粕进口仍处于低位。
• 压榨利润：
  • 美湾大豆（天津港）：压榨利润143元/吨，周涨幅105元/吨。
  • 美湾大豆（张家港）：压榨利润54元/吨，周涨幅105元/吨。
  • 巴西大豆（天津港）：压榨利润213元/吨，周跌幅149元/吨。
  • 巴西大豆（张家港）：压榨利润125元/吨，周跌幅149元/吨。
  • 阿根廷大豆（天津港）：压榨利润147元/吨，周涨幅21元/吨。
  • 阿根廷大豆（张家港）：压榨利润58元/吨，周涨幅21元/吨。
• 开机率：为37%，显示国内油厂开工情况有所改善。

3. 国内库存情况

• 进口大豆港口库存：截至上周五为647.91万吨，周跌幅为4.96万吨，显示库存略有下降。
• 全国豆粕总库存：为43万吨，周跌幅为7.5万吨，库存仍处于上升趋势。

4. 下游需求与养殖利润

• 饲料价格：生猪饲料价格为3.67元/公斤，周跌幅0.02元/公斤；蛋鸡饲料价格为3.46元/公斤，周涨幅0.01元/公斤。
• 养殖利润：
  • 自繁自养生猪：养殖利润为-396.13元/头，周跌幅78.37元/头。
  • 外购仔猪生猪：养殖利润为-446.16元/头，周跌幅49.19元/头。
  • 毛鸡：养殖利润为3.10元/羽，周涨幅4.10元/羽。
  • 蛋鸡：养殖利润为0.11元/只，周跌幅0.45元/只。
• 总体情况：饲料价格偏高，养殖利润偏低，对豆粕需求形成抑制。

重点关注

1. 国内库存变化：库存持续上升，需关注后续去库存速度。
2. 南美天气情况：阿根廷干旱影响产量，巴西产量稳定，天气变化可能对供需产生重大影响。
3. 进口大豆到港节奏：进口量上升可能对豆粕价格形成压力，需关注3-4月到港情况。
4. 养殖利润与需求变化：若养殖利润改善，可能提振豆粕需求。

操作建议

• 策略推荐：暂时观望，等待市场进一步明朗化。
• 风险提示：需密切关注南美天气、国内库存及下游需求变化，这些因素可能对豆粕价格走势产生重要影响。

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