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USDA 缺乏指引 豆粕继续震荡

核心内容

本周豆粕市场预计以震荡为主。市场缺乏明确的USDA指引，同时阿根廷干旱天气对大豆播种进度造成影响，加剧市场对产量的担忧。国内需求端表现疲软，成交清淡，但随着防疫政策优化，市场对经济复苏的预期有所增强，可能在未来对豆粕需求带来一定支撑。

主要观点

• 豆粕盘面震荡：本周豆粕期货价格预计以震荡为主，缺乏明确方向。
• USDA报告未更新：USDA未对大豆产量进行修订，市场指引模糊，情绪偏向观望。
• 阿根廷干旱影响播种：阿根廷天气干旱，播种进度落后两周，对产量预期形成压力。
• 国内到港改善：进口大豆到港量明显上升，预计后续供应将改善，豆粕库存拐点已出现。
• 压榨利润下降：由于生物柴油掺混量减少，大豆压榨利润整体下降，可能抑制压榨厂开工意愿。

关键信息

供给端

• USDA报告：12月美国大豆期末库存预计为2.20亿蒲式耳，与11月月报一致；单产和产量预期保持不变。
• 阿根廷播种进度：阿根廷大豆播种进度落后两周，干旱天气持续，产量担忧未减。
• 国内到港量：
  • 进口大豆到港量2396736吨，周涨幅为1250588吨。
  • 进口豆粕到港量580吨，周涨幅为-606吨。
• 豆粕库存：全国豆粕总库存为13.40万吨，周涨幅为-1.90万吨，库存持续下降但拐点已现。

压榨利润

• 美湾大豆（天津港）：压榨利润324元/吨，周跌幅69元/吨。
• 美湾大豆（张家港）：压榨利润263元/吨，周跌幅81元/吨。
• 巴西大豆（天津港）：压榨利润317元/吨，周跌幅429元/吨。
• 巴西大豆（张家港）：压榨利润256元/吨，周跌幅441元/吨。
• 阿根廷大豆（天津港）：压榨利润334元/吨，周跌幅127元/吨。
• 阿根廷大豆（张家港）：压榨利润273元/吨，周跌幅138元/吨。
• 开机率：进口大豆压榨开机率为48%，预计本周库存将有所累积。

需求端

• 饲料价格：生猪饲料价格为3.84元/公斤，周跌幅0.06元/公斤；蛋鸡饲料价格为3.60元/公斤，周跌幅0.01元/公斤。
• 养殖利润：
  • 自繁自养生猪养殖利润为574.04元/头，周涨幅50.28元/头。
  • 外购仔猪养殖利润为419.56元/头，周涨幅47.02元/头。
  • 毛鸡养殖利润为-1.03元/羽，周跌幅0.53元/羽。
  • 蛋鸡养殖利润为0.86元/只，周涨幅0.09元/只。
• 需求疲软：豆粕现货价格此前大幅上涨，对下游饲料和养殖环节造成压力，部分企业通过调整配方降低成本。

操作建议

• 策略推荐：建议暂时观望，等待进一步消息和天气变化。

重点关注

• 到港情况：进口大豆到港量改善，后续供应预期增强。
• 阿根廷天气：干旱持续影响播种进度，需密切关注天气变化对产量的影响。

基本面分析总结

• 供应端：USDA报告指引不足，阿根廷干旱影响播种进度，国内大豆到港量改善，豆粕库存拐点已现。
• 需求端：国内需求偏弱，但防疫政策优化带来一定复苏预期，需观察实际恢复情况。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，缺乏明确指引，震荡为主。

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