20230409-国信期货-贵金属周报_就业供需紧张程度缓和_贵金属延续强势_38页_1mb

就业供需紧张程度缓和与贵金属市场分析总结

核心内容概述

本报告为国信期货发布的贵金属周报，分析了2023年4月3日至4月7日期间贵金属市场的表现及未来趋势。报告指出，就业市场供需紧张程度有所缓和，美元货币体系受到挑战，美联储加息进入尾声，全球央行持续增持黄金，贵金属价格在金融属性和避险属性双重支撑下维持强势。

主要观点

1. 贵金属延续强势

• 行情回顾：4月3日至7日，内外盘贵金属价格均上涨，黄金和白银价格表现突出。
• 基本面支撑：美元货币体系受到质疑，全球央行增持黄金，反映黄金的货币属性和避险需求增强。
• 操作建议：维持逢低买入思路，因降息预期已部分计入，贵金属或有回调需求，但整体仍偏强。

2. 就业市场结构性走弱

• 非农数据：3月新增非农就业23.6万人，低于预期，失业率降至3.5%，劳动参与率上升至62.6%。
• 职位空缺：2月职位空缺数降至993.1万人，反映就业供需紧张程度降温。
• 薪资增长：时薪同比增速降至4.2%，薪资增长压力减小，显示就业市场趋于平稳。

3. 美联储加息进入尾声

• 加息路径：点阵图显示2023年加息高点为5-5.25%，加息已接近尾声。
• 政策调整：美联储声明中提及更紧的信贷条件可替代加息，但未给出年内降息预期。
• 市场预期：市场已预期6月停止加息，7月开启降息，与点阵图相比，降息预期偏早偏快。

4. 全球央行购金意愿增强

• 央行购金：2023年1月全球央行购金量达20-60吨，创历史新高。
• 背景因素：对美元体系的担忧、国际局势不稳定（如俄乌冲突）及储备货币经济体的不确定性推动央行购金。

5. 高频数据支持贵金属上涨

• ETF持仓：黄金、白银ETF持仓量均上升，显示投资者看多意愿增强。
• CFTC持仓：COMEX黄金和白银投机净多头头寸增加，反映市场情绪偏向多头。
• 实际利率：美国实际利率下降，对贵金属形成支撑。

关键信息

就业与薪资数据

• 2月非农就业：新增31.1万人，高于预期，但增长放缓。
• 失业率：降至3.5%，劳动参与率回升至62.6%。
• 时薪增速：年化2.95%，继续回落，显示薪资增长压力减小。

美联储政策动态

• 加息周期：3月加息25bp，政策利率升至4.75-5%，加息接近尾声。
• 点阵图预测：2023年加息高点为5-5.25%，2024年利率预期上移。
• 会议声明：提及银行业危机影响，信贷条件收紧可替代加息，但未提及降息。

全球央行购金趋势

• 1月央行购金：净增31吨，连续10个月维持净购金。
• 年度购金：2022年全球央行购金量达1136吨，创历史新高。

市场预期与数据

• CPI数据：2月CPI环比0.4%，同比6%，符合预期。
• 制造业PMI：2月升至47.7，为六个月来首次反弹，但仍在收缩区间。
• 服务业PMI：维持扩张区间，需求依然旺盛。

投资者情绪

• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓上升1.44吨，iShares Silver Trust白银持仓上升98.7吨。
• CFTC数据：COMEX黄金净多头头寸增加13,586手，白银净多头头寸增加7922手。

后市展望

• 短期：降息预期充分，贵金属或有回调需求，建议逢回调买入。
• 中期：美联储加息进入尾声，衰退预期与央行购金支撑贵金属上涨。
• 关注数据：美国3月CPI、美联储会议纪要、零售销售数据等。

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• 分析师：周古玥
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