20250606-山金期货-黄金白银周度策略报告_避险缓和美就业下行_金银比高位开启回调__10页_3mb

黄金白银周度策略报告 2025年6月6日

报告摘要

本周贵金属市场呈现高位震荡与涨势分化，白银连续暴涨而黄金表现偏弱，金银比快速回调至歷史94%分位。主要逻辑包括避险需求短期调整、美就业数据走弱引发降息预期提前、地缘政治因素扩散以及技术面支撑压力变化。

一、核心宏观逻辑

避险与地缘政治

1. 避险情绪减弱信号

   • 特朗普政府贸易缓和举措与中美元首通话，预示潜在关系趋缓，但中东等地缘冲突持续。

2. 美元评级与债务隐忧

   • 美国债务突破36万亿美元，穆迪下调其AAA评级，自偿能力受质疑。

货币属性

1. 经济与通胀数据表现
   • 美联储降息预期提前，联邦基金利率持续调整。非农就业数据疲软、初请失业金人数突破7月高位、4月进口降幅创纪录，引发经济滞胀担忧。
   • 歬行区：6月升息暂停、9月预期降息，但欧洲央行强调其“宽松周期暂停”，利率政策影响利率预期。

二、商品与资金影响

商品属性

1. 黄金消耗周期中长期支撑

   • 工业白银受益于贸易缓和可能回暖，新财年央行“去美元化”战略强化金条和投资性金银配置需求。

2. 金银价差与趋势判断

   • 当前金银比9289处历史高位（历史均值7173），显示黄金相对白银过强，未来白银可能出现补涨机会。
   • 技术支撑区间：
     • 沪金主力支撑：755-760，阻力：790-800
     • 沪银主力支撑：8400-8430，阻力：9500-9530

资金动向

• 机构与ETF情绪分歧
  • CFTC数据显示：全球黄金基金净多持续减仓，白银净多增仓；国内市场沪金多头继续增持，沪银净多维持高位。
  • 黄金ETF缓慢增仓行为被中断；白银ETF已结束长期下行并通过买入信号延续涨势。

三、短期建议策略

投资逻辑演变路径

• 短期策略：震荡偏强，金弱银强
  其合理性来自于：
  • 1 避险情绪阶段性退潮释放降波动空间；
  • 2 美联储提前降息预期与实物经济重新触底。
• 风险提示：
  1 美联储政策转向转鹰； 2 地缘冲突突变； 3 百分比位置极端引发方向分歧。

四、重要声明

本报告所使用数据来源于iFind及CFTC等权威源，由投资咨询部林振龙团队撰写，并经过曹有明、刘书语审核，证书编号Z0018476、Z0013162、F03107583。关注公司官微获取更多报告内容，咨询电话021–20627529，邮箱：
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