深度报告-20240409-财通证券-麦格米特-002851.SZ-多领域协同发展_拥抱更广阔增长空间_17页_1mb

麦格米特（002851）深度研究报告总结

核心观点

• 投资评级：增持（维持）
• 投资逻辑：公司在多领域协同发展，通过并购与内生增长实现外延扩张，核心业务保持领先地位。预计2023-2025年营收和利润将持续增长，市场空间广阔。

关键数据

• 财务预测：2023-2025年营收分别为6546亿、8367亿、9971亿元；归母净利润分别为637亿、828亿、1012亿元。
• 估值：PE分别为1844倍、1419倍、1160倍。

多领域布局与竞争优势

• 主营业务：覆盖智能家电电控、电源产品、工业自动化、新能源等领域。
• 外延扩张：
  • 截至2023年上半年，累计对外投资33家企业，涉及卫浴、电驱、储能等多个细分行业。
  • 通过“事业部+资源平台”模式整合资源，加速新业务孵化。
• 管理层优势：核心团队均拥有华为、艾默生等企业经验，具备丰富的电力电子行业背景。

细分市场空间

• 主要业务市占率：
  • 智能家电电控：2022年市占率55.3%
  • 电源产品：30.2%
• 2023-2025年市场增长预测（单位：亿元）：
  • 智能家电电控：541亿（年复合增长率13%）
  • 工业自动化：2238亿（年复合增长率9.3%）
  • 新能源汽车电驱：479亿（年复合增长率8.2%）

风险提示

1. 原材料价格波动：可能影响成本及订单交付。
2. 市场竞争加剧：新能源等行业存在潜在竞争风险。
3. 海外市场汇率风险：海外业务拓展增加汇率波动影响。