20181029-新时代证券-麦格米特-002851.SZ-麦格米特三季报点评_业绩符合预期_全年有望保持高增长_4页_912kb

麦格米特三季报总结

核心内容

麦格米特在2018年前三季度实现了良好的业绩增长，收入和净利润均同比增长显著。公司预计全年归母净利润将增长30%-70%，展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 业绩表现：2018年1-9月，公司实现收入16.10亿元（YOY +57.33%），归母净利润1.23亿元（YOY +45.42%），位于业绩预告区间。若剔除股票激励计划和重大资产重组带来的费用，归母净利润为1.51亿元（YOY +79.50%）。
• 季度增长：Q1/Q2/Q3归母净利润分别为0.24/0.41/0.57亿元，Q3毛利率有所回升，显示公司盈利能力增强。
• 业务增长：新能源汽车业务在Q2后持续快速增长，截止9月底累计同比增加435%。公司是北汽新能源EX+EU的主要供应商，市占率已达8%。
• 研发投入：公司持续高研发投入，2018年1-9月研发投入达1.83亿元，占收入的11.4%。全年研发投入预计超2.5亿元，推动电力电子平台化发展。
• 收购进展：公司已完成对怡和卫浴、深圳驱动和深圳控制三家子公司的股权收购，提升母公司持股比例，未来将对公司业绩产生积极影响。
• 盈利预测：上调盈利预测，预计2018-2020年净利润分别为1.87、3.00和3.92亿元，对应PE分别为31、19和15倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

• 财务表现：

  • 营收增长率：2018年前三季度为55.7%，预计全年增长30%-70%。
  • 归母净利润增长率：2018年前三季度为45.42%，若剔除费用后为79.50%。
  • 毛利率：2018年前三季度为29.90%（YOY -1.35pct），预计全年保持在29.8%-29.7%之间。
  • 净利率：预计2018年为8.1%，2019年为10.3%，2020年为10.7%。
  • ROE：预计2018年为14.6%，2019年为16.9%，2020年为19.0%。

• 估值指标：

  • P/E：2018年为30.5倍，2019年为18.23倍，2020年为13.5倍。
  • P/B：2018年为3.78倍，2019年为3.21倍，2020年为2.65倍。
  • EV/EBITDA：2018年为19.0倍，2019年为14.5倍，2020年为10.3倍。

• 风险提示：

  • 工控、新能源汽车行业增长不及预期。
  • 产品拓展不及预期。

业务亮点

• 新能源汽车业务：快速增长，成为公司业绩的重要驱动力。
• 电力电子平台：高研发投入推动平台进入收获期，提升公司整体竞争力。
• 子公司整合：通过收购三家子公司股权，进一步增强市场影响力和业绩表现。

评级与投资建议

• 维持“强烈推荐”评级：基于公司管理层、平台优势、高研发投入和客户资源。
• 盈利预测：上调2018-2020年净利润预测，显示公司未来增长潜力。

其他信息

• 分析师信息：开文明，上海交通大学学士，复旦大学世界经济硕士，有丰富的行业分析经验。
• 市场基准：沪深300指数。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。

总结

麦格米特在2018年前三季度表现出色，收入和净利润均实现显著增长，尤其在新能源汽车业务上增长迅猛。公司持续加大研发投入，推动电力电子平台发展，同时通过收购子公司股权进一步提升业绩。分析师维持“强烈推荐”评级，预计未来三年公司净利润将持续增长，估值逐步下降，反映市场对其未来表现的乐观预期。