20211027-东吴证券-麦格米特-002851.SZ-麦格米特三季报点评_原材料影响订单交付_业绩增长放缓_3页_757kb

报告摘要

麦格米特发布2021年三季报，整体表现略低于预期，主要受到原材料涨价、芯片短缺及海运费用上涨的影响，导致交付压力和营收增长滞后。尽管如此，公司通过有效的费用控制，保持了利润率的相对稳定。分析师维持“买入”评级，并给出了具体的目标价和估值预测。

智能家电电控：
- 平板显示业务回暖；
- 智能卫浴延续增长趋势；
- 变频家电受益于能效升级；
- 暖通及空调产品线快速放量；
- 商显、激光、日本OA设备结构性增长。
工业电源：
- 医疗电源Q3需求小幅下降；
- 通信电源绑定海外大客户，稳健增长；
- 工业电源稳步发展。
工业自动化：
- Q3景气度环比略有下降；
- 伺服/PLC等产品增速环比下降；
- 下游高耗能行业受限电影响，资本开支压缩；
- 油服设备略有下滑，但智能焊机持续高增；
- 工业微波技术加速提升。
新能源汽车及轨交业务：
- Q3营收承压，交付能力待提升；
- 营收占比小，对业绩影响有限；
- 公司仍在该领域持续投入，布局车载压缩机、热管理等产品；
- 轨交业务预计持稳。

财务预测：
- 营业收入：2021E为4,305亿元，2022E为5,334亿元，2023E为6,540亿元；
- 归母净利润：2021E为471亿元，2022E为629亿元，2023E为796亿元；
- 每股收益：2021E为0.95元，2022E为1.26元，2023E为1.60元；
- P/E：2021E为34.22倍，2022E为25.61倍，2023E为20.23倍。
市场数据：
- 收盘价：32.09元；
- 一年最低/最高价：27.89/39.57元；
- 市净率：5.21倍；
- 流通A股市值：13012.43亿元。
基础数据：
- 每股净资产：2021E为7.11元；
- 资产负债率：2021E为44.4%；
- 总股本：497.57百万股；
- 流通A股：405.50百万股。
财务指标：
- ROE：2021E为13.2%，2022E为15.2%，2023E为16.3%；
- ROIC：2021E为23.5%，2022E为27.8%，2023E为25.7%；
- EV/EBITDA：2021E为26.57倍，2022E为19.32倍，2023E为15.11倍。

公司投资评级：
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
行业投资评级：
- 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
- 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
- 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。