20250318-浙商证券-麦格米特-002851.SZ-麦格米特点评报告_电子电气领域龙头供应商_推进AI电源业务发展_3页_440kb

麦格米特（002851）投资总结

核心内容概述

麦格米特是一家在电子电气领域具有领先地位的国内供应商，业务覆盖智能家电电控、工业自动化、智能装备、精密连接等多个方向。公司主要产品包括智能家电电控产品、电源产品、新能源及轨道交通部件等。其中，电源产品在医疗设备、通信及服务器等领域表现突出。近年来，公司积极布局AI电源业务，成为英伟达指定供应商之一，标志着其在AI服务器电源市场的战略突破。

主要观点

1. 业务稳步增长，AI电源成为新增长点

• 主营业务表现：2024年前三季度公司实现营业收入59.0亿元，同比增长21.1%；扣非归母净利润3.6亿元，同比增长18.1%。
• 季度表现：2024年第三季度公司营收18.9亿元，同比增长19.0%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长16.3%。
• AI电源布局：公司已具备高功率、高效率网络电源的技术研发与生产能力，在数据中心通用电源及AI服务器电源领域取得重要进展，未来有望成为业绩增长的重要引擎。

2. 与英伟达合作，拓展AI电源市场

• 合作背景：公司推出适用于英伟达MGX平台的电源系统，成为其指定供应商之一。
• 新产品发布：英伟达计划在2025年3月17日的GTC大会上发布GB300，相比GB200，其GPU FLOPS性能提升50%，功耗增加200W，HBM内存规格升级至288GB。
• 技术需求：GB300的高功率密度和高转换效率要求将推动公司AI电源业务的进一步发展，增强其在高端服务器市场的竞争力。

3. 盈利预测与估值

• 营收预测：预计2024-2026年公司营业收入分别为85.15亿元、109.50亿元、137.40亿元，年均复合增长率约26.07%。
• 净利润预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.35亿元、8.21亿元、10.00亿元，年均复合增长率约29.26%。
• 每股收益（EPS）：预计2024-2026年EPS分别为1.16元、1.50元、1.83元。
• 估值指标：对应PE分别为58.28倍、45.08倍、37.01倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长潜力的认可。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

主要财务比率（单位：%）

风险提示

• 行业增速不及预期：智算中心行业增长可能低于预期，影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：随着AI电源市场扩大，竞争可能更加激烈。
• 产能释放不及预期：若产能无法及时释放，可能影响业绩增长。

投资评级

• 评级：买入（首次）
• 评级依据：公司作为英伟达指定供应商，AI电源业务前景广阔，预计未来三年业绩稳步增长，估值逐步下调，反映市场对其成长性的认可。

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001
• 刘巍：S1230524040001
• 白浪：S1230525010003
• 黄华栋：S1230522100003
• 尹仕昕：S1230524040007

基本数据

股票走势图

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