20161214-兴业证券-农药行业深度研究报告_布局三大主线_迎接农药行业景气复苏_32页_2mb

农药行业景气复苏及投资策略分析

核心内容概览

本报告分析了全球农药行业景气周期与国内环保政策对行业供给端的影响，并提出未来农药行业有望迎来景气复苏。同时，报告指出应重点关注草甘膦、麦草畏、草铵膦等细分行业，以及国内具备优势的龙头企业。

主要观点

• 全球农药行业景气周期约为5年，目前处于底部回升阶段。
• 海外农化巨头库存去化接近尾声，带动全球农药需求恢复。
• 国内环保趋严，推动农药行业供给结构优化，产能向大中型企业集中。
• 高毒农药禁用及转基因作物推广，推动草甘膦、麦草畏、草铵膦等产品需求增长。
• 未来农药行业有望持续回暖，尤其是草甘膦、麦草畏、草铵膦等具备增长潜力的产品。

关键信息

全球粮价与农药需求关系

• 全球粮价处于底部区域，后续有望随着油价企稳、供需改善而回升。
• 粮价上涨将带动农药需求恢复，特别是草甘膦、麦草畏、草铵膦等产品。
• 2016年全球植保市场实际增速与作物价格指数呈正相关。

国内环保政策影响

• 2014年以后，国内农药企业数量持续缩减，环保要求提高。
• 2016年两批中央环保督察行动，进一步规范行业生产，减少落后产能。
• 环保法规日益严格，推动行业向环保合规、高效率方向发展。

行业景气复苏迹象

• 国内农药行业自2014年景气低迷后，收入与利润增速逐步恢复。
• 2016年前三季度国内化学农药行业利润总额达146.6亿元，同比增长7.2%。
• 草甘膦、麦草畏、草铵膦等产品价格逐步上涨，显示行业景气逐步改善。

投资策略

三类投资机会

1. 草甘膦行业

   • 国内供给格局改善，产品价格存在上涨空间。
   • 重点推荐：扬农化工、新安股份、兴发集团。

2. 麦草畏及草铵膦

   • 需求端受益于转基因作物推广、高毒农药禁用。
   • 麦草畏重点推荐：扬农化工、长青股份。
   • 草铵膦重点推荐：利尔化学。

3. 定制型企业

   • 定制化订单有望恢复，受益于行业景气回暖。
   • 重点推荐：联化科技。

重点公司分析

风险提示

• 各地环保执法力度不均可能导致落后产能违规生产。
• 原料价格大幅波动可能影响产品价格。
• 农产品价格阶段性下跌可能对农药需求造成影响。

行业前景

• 草甘膦作为全球最大的除草剂产品，需求逐步恢复。
• 麦草畏受益于转基因作物推广，需求增长可期。
• 草铵膦因百草枯禁用及抗草甘膦杂草问题，有望释放新需求空间。

行业趋势与数据支持

• 全球农药市场规模在2015年约为512亿美元。
• 草甘膦原药全球需求量超过80万吨，终端产品销售额近60亿美元。
• 麦草畏全球原药需求量约2万吨，终端产品销售额约2.9亿美元。
• 草铵膦全球原药需求量不足1万吨，终端产品销售金额在5.6亿美元左右。

总结

农药行业在经历了近两年的景气低迷后，正逐步迎来复苏。全球粮价底部向上，海外农化巨头去库存接近尾声，国内环保趋严推动供给结构优化，相关产品如草甘膦、麦草畏、草铵膦需求增长明显。报告建议投资者重点关注上述细分行业及龙头企业，如扬农化工、新安股份、兴发集团、长青股份、利尔化学和联化科技，以把握行业复苏带来的投资机会。