农药行业深度报告_从全球大型农药公司财报看国内农药行业投资机会_27页_1mb

基础化工行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析全球和中国农药行业的市场状况、行业趋势及重点公司投资机会。报告指出全球农药市场在经历了2015和2016年的连续下滑后，已出现触底回暖迹象，预计2017年将恢复正增长，并对2018年保持乐观。同时，中国农药出口量出现明显增长，成为观察全球农药市场和A股农药上市公司景气度的重要同步指标。此外，国内环保因素对农药供给端产生重要影响，可能引发短期供需紧张和价格上涨。

主要观点

• 全球农药市场销售额在2016年降幅收窄，已现曙光。
• 中国农药出口量与全球农药市场及A股农药公司收入变动高度相关，是重要的同步指标。
• 2016年全球前十大农药公司中，除杜邦和富美实外，其余公司农药收入降幅收窄或由负转正。
• 中国农药出口主要集中在除草剂、杀虫剂和杀菌剂三大品种，其中除草剂占比最高。
• 国内环保政策趋严，对农药行业供给端产生影响，导致短期供需紧张。
• 草甘膦作为全球最大的农药产品，具有较大的业绩弹性，受行业景气度提升影响较大。

关键信息

全球农药市场表现

• 2016年全球农用农药销售额为499.85亿元，同比下滑2.4%，降幅较2015年收窄。
• 2016年四季度，全球前十大农药公司中，除杜邦和富美实外，其他公司农药收入降幅收窄或由负转正。
• 全球农药市场销售额年均增长4.2%，预计2017年将恢复正增长。

中国农药出口情况

• 2016年中国农药出口量同比增长19%，2017年前2月同比增长29%。
• 中国农药出口主要品种为除草剂（占比70%）、杀虫剂（占比14%）、杀菌剂（占比8%）。
• 2016年中国农药出口量占化学农药原药产量的37%，出口量持续增长。

重点推荐公司

• 联化科技（002250）：主要客户为海外大型农药公司，受益于其农药业务增长。
• 江山股份（600389）、扬农化工（600486）、新安股份（600596）、华邦健康（002004）、长青股份（002391）、蓝丰生化（002513）：出口收入占比高，受益于全球农药市场回暖。
• 利尔化学（002258）、红太阳（000525）：受益于百草枯、草铵膦等产品价格上涨。
• 草甘膦相关公司：包括江山股份、兴发集团、扬农化工、新安股份等，因草甘膦为全球最大农药产品，且行业开工率较高，具有较大业绩弹性。

行业影响因素

• 全球农药市场复苏：带动中国农药出口增长，提升A股农药公司收入。
• 环保政策：对农药供给端形成约束，可能导致短期供需紧张和价格上涨。
• 汇率波动：美元升值对全球农药公司收入产生影响，间接影响中国出口。

图表说明

• 图1：全球农药按防治对象分布
• 图2：全球农药按销售地域分布
• 图3：全球农用农药销售额及增速
• 图4-图5：先正达收入及同比变动
• 图6-图7：先正达作物保护部门各季度收入及同比变化
• 图8-图10：先正达除草剂、杀菌剂、杀虫剂收入及同比变动
• 图11-图15：拜耳农科收入及同比变动
• 图16-图18：巴斯夫农化部门收入及同比变动
• 图19-图21：陶氏化学农业科学部门收入及同比变动
• 图22-图25：孟山都农业生产力部门收入及同比变动
• 图26-图27：杜邦农业部门收入及同比变动
• 图28-图31：安道曼和富美实农化部门收入及同比变动
• 图32-图34：联合磷化和纽发姆作物保护部门收入及同比变动
• 图35-图37：中国化学农药原药产量、出口量及增速
• 图38：中国农药出口量按品种分布
• 图39-图41：中国农药出口品种及价格变化
• 图42-图44：中国农药出口量与全球农药市场、A股农药公司收入变动关系
• 图45-图47：中国农药出口量同比增速
• 图48-图49：国内草甘膦、百草枯产能分布
• 图50-图51：国内草甘膦产能及开工率
• 表1-表7：全球农药企业数据、中国农药出口情况、重点公司推荐依据

风险提示

• 全球粮食价格下降
• 不利天气影响
• 美元升值
• 农药贸易政策变化