20161030-国金证券-石油化工行业研究周报_OPEC内部分歧重重_关注涤纶产业链价差扩大_31页_2mb

石油化工行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于当前国际和国内石油化工市场动态，重点分析了OPEC冻产协议的不确定性、国际油价的震荡走势、国内涤纶和丁二烯产业链的景气度提升，以及部分上市公司的业绩表现和重要公告。

主要观点

1. 国际油价震荡下行，OPEC内部分歧影响冻产前景

• 油价表现：上周布伦特原油12月期货结算价为49.71美元/桶，WTI原油11月期货结算价为48.70美元/桶，分别环比下跌2.56%和2.15%。
• OPEC分歧：OPEC未能就减产方案达成一致，伊拉克和委内瑞拉寻求减产豁免，沙特需承担大部分减产压力，预计减产60-110万桶/日。
• 影响因素：美元走强、美国页岩油复产、OPEC增产意愿强烈，导致油价短期承压。
• 预测：预计四季度布伦特原油均价为52美元/桶，受OPEC限产执行情况、页岩油产量及美元加息预期影响。

2. 国内石油化工市场景气度上行，关注涤纶和丁二烯产业链

• 涤纶板块：三季度涤纶长丝FDY价格维持9700元/吨，同比上涨11%。涤纶-PTA价差上涨770元，同比上涨29%。涤纶产业链四季度景气明显回升。
• 丁二烯板块：丁二烯价格维持在12500元/吨，1-4季度均价翻倍。丁二烯-液化气价差达新高9100元，顺丁橡胶均价突破16000元，同比上涨80%。
• 其他板块：
  • LNG贸易：三季度归母净利涨幅达36%，表现良好。
  • PDH：三季度归母净利涨幅达234%，处于盈利高峰期。
  • 炼油板块：三季度归母净利增速达349%，保持高景气度。
  • 油服板块：三季度收入下降40%，降幅扩大，但企业积极降本增效。
  • 橡胶板块：三季度利润同比增速14%，需求旺盛，景气度上升。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：30.46
• 市场优化平均市盈率：16.90
• 国金石油化工指数：3854.83
• 沪深300指数：3340.13
• 上证指数：3104.27
• 深证成指：10711.04
• 中小板综指：11928.12

投资建议

• 涤纶产业链：建议关注桐昆股份（400万吨涤纶长丝产能）、荣盛石化（200万吨PX项目）、恒逸石化（610万吨PTA权益产能）。
• 天然气行业：关注进口LNG蓝海市场，建议关注中天能源、新奥股份，以及布局天然气分布式能源的迪森股份。
• 风险提示：油价大幅下跌、化工品价格淡季补跌。

重要公告

• 恒逸石化：平安信托计划购入公司股票，持股比例为0.672%。
• 新潮能源：拟以资本公积金转增股本，每10股转增28股。
• 华锦股份：三季度净利润预计为11.5亿-12亿元，同比大幅增长。
• 石化油服：1至9月预计亏损约89亿元。
• 齐翔腾达：前三季度净利润预计增长25%-55%。
• 上海石化：前三季度净利润增长75%-90%，主要因产品售价下降幅度小于原材料成本下降幅度。
• 万华化学：前三季度净利润增长约70%，受益于MDI盈利能力提升及新项目投产。
• 洲际油气：控股股东完成股权过户，计划召开重大资产重组媒体说明会。
• 惠博普：拟发行5亿元公司债券补充流动资金。
• 中化国际：拟以1.6亿元承债式收购沈阳化工研究院有限公司持有的沈阳中化农药化工研发有限公司100%股权。
• 深圳燃气：第三季度天然气销售量增长17.70%，实现扭亏为盈。
• 重庆燃气：第三季度营收同比下降9.34%，但营业利润和利润总额分别增长1.67%和2.85%。

图表与数据

• 图表1：OPEC原油出口创下历史记录，显示OPEC原油出口量为2900万桶/日。
• 图表2：沙特及其盟国将承担大部分减产压力。
• 图表3：OPEC国家9月份产量。
• 图表4：上周布伦特均价50.48美元（-2.56%）、WTI均价49.62美元（-2.15%）。
• 图表5：原油月度价格走势预测。
• 图表6：美元指数上涨1.03%，WTI期货结算均价下跌1.59%。
• 图表7：美国活跃钻机数减少至441台。
• 图表8：美国原油库存减少55.3万桶。
• 图表9：美国原油日产量增加4万桶/日。
• 图表10：美国汽油和馏分燃料油库存变化。
• 图表11：美国汽油和馏分燃料油产量变化。
• 图表12：三季度板块业绩总结，显示涤纶、橡胶、LNG、PDH板块利润显著增长。
• 图表13：PTA-PX价差突破500元。
• 图表14：涤纶-PTA价差提高。
• 图表15：丁二烯-液化气价差图。
• 图表16：顺丁橡胶丁二烯价差图。
• 图表17：主要化工产品价格变动，显示大部分产品价格上涨。
• 图表18：主要化工产品与原料价差变动，部分价差显著扩大。
• 图表19：PTA-PX价差（元/吨）。
• 图表20：涤纶-PTA价差（元/吨）。
• 图表21：丙烯-丙烷价差（元/吨）。
• 图表22：PX-石脑油价差（元/吨）。
• 图表23：乙烯-石脑油价差（元/吨）。
• 图表24：聚乙烯-石脑油价差（元/吨）。
• 图表25：聚乙烯-乙烯价差（元/吨）。
• 图表26：丙烯-石脑油价差（元/吨）。
• 图表27：聚丙烯-丙烯价差（元/吨）。
• 图表28：聚丙烯-石脑油价差（元/吨）。

总结

整体来看，国际油价受OPEC分歧和美元走强影响承压，而国内涤纶和丁二烯产业链表现良好，景气度明显回升。部分上市公司业绩显著改善，值得关注。同时，需警惕油价大幅下跌及化工品价格在淡季可能的补跌风险。