20201017-天风证券-石油化工_涤纶长丝多因素短期拉涨_明年或是供需拐点_6页_302kb

石油化工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年10月涤纶长丝市场行情及未来行业供需趋势，指出当前涤纶长丝市场因多因素推动而出现量价齐升，预计2021年将是行业供需的转折点。

主要观点

1. 节后涤纶长丝市场表现强劲

• 价格反弹：截至2020年10月16日，POY、DTY、FDY价格分别反弹500元/吨、350元/吨、550元/吨。
• 盈利恢复：涤纶长丝单吨利润平均恢复至232元/吨，其中POY、DTY、FDY分别达到291元/吨、29元/吨、375元/吨。
• 产销率提升：本周国内涤纶长丝产销率突破100%，平均达到106%，较上周增长26个百分点。
• 库存下降：涤纶长丝库存快速下降，POY库存降至10天，FDY降至14天，DTY降至27天。

2. 推动行情发展的三大因素

• 因素一：房地产竣工面积增长，软装需求提升

  • 房屋成交面积自6月开始恢复正增长，7-9月增幅达两位数以上。
  • 预计10月份软装需求将显著增加，带动涤纶长丝需求。

• 因素二：拉尼娜导致寒冬，下游大量布局冬季服装

  • 拉尼娜现象预计在2020年冬季达到峰值，形成弱到中等强度的事件。
  • 羽绒服企业波司登10月1日至6日销售额同比增长574%，销售件数增长300%，平均单价显著提升。

• 因素三：印度纺织订单转移国内，加快消化库存

  • 印度因疫情导致纺织行业受挫，订单大量转移至中国。
  • 目前订单排至2021年5月，带动贸易商和下游市场集中补货。
  • 盛泽坯布库存自10月初以来快速下降，目前为41天，较9月底下降3天。

3. 明年或为供需拐点

• 需求端：预计2020年下半年下游将进入主动加库存阶段，但受疫情影响，补库周期可能推迟至2021年下半年。
• 供给端：2020、2021年年均新增产能约7-8%，此后新增产能将显著减少。

4. 投资建议

• 利好龙头：涤纶长丝涨价对龙头企业有利，若明年出现行业拐点，板块关注度将提升。
• 推荐公司：桐昆股份、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化。
• 关注公司：东方盛虹、新凤鸣。

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 风险提示：涤纶涨价不达预期、下游需求增长不达预期、油价波动对产业链的影响
• 分析师：张樨樨、刘子栋、郑小兵
• 数据来源：中纤网、wind、隆众资讯、贝格数据、天风证券研究所

图表摘要

• 图1：涤纶长丝价格（元/吨）
• 图2：涤纶长丝价差（元/吨）
• 图3：涤纶长丝平均产销率
• 图4：涤纶长丝库存（天）
• 图5：房屋成交面积（万平方米）
• 图6：盛泽坯布库存（天）
• 图7：盛泽织机开机率（%）
• 图8：涤纶长丝表观消费量（万吨）
• 图9：涤纶长丝产能情况（万吨）

表格摘要

• 表1：2020/2021年涤纶长丝新增产能数据（万吨）
  • 恒科：2020E 80，2021E 45
  • 恒逸：2020E 25，2021E 25
  • 海宁新材料：2020E 75，2021E 50
  • 逸鹏：2020E 25，2021E 25
  • 桐昆：2020E 50，2021E 80
  • 新凤鸣：2020E 64，2021E 30
  • 盛虹：2020E 50
  • 无锡华亚：2020E 20
  • 天龙新材料：2020E 20
  • 立新：2021E 12
  • 合计：2020E 409，2021E 267

投资评级体系

分析师声明

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