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经纬纺机（000666.SZ）2016年9月29日分析总结

核心内容概述

经纬纺机是一家以纺织机械、金融信托和商用汽车为核心业务的多元化企业。公司于2016年9月29日发布了一份关于其经营状况、H股私有化进展及金融板块布局的分析报告。报告指出，中融信托作为公司的主要利润来源，带动了经纬纺机的业绩增长。同时，H股私有化展现了股东对公司发展的信心，有助于提升公司估值和资本运作效率。此外，公司积极布局财富管理、并购基金等金融业务，以打造金控平台，提升盈利能力。

主要观点与关键信息

1. 中融信托经营稳健，贡献主要利润

• 信托业务为核心盈利来源：中融信托是经纬纺机金融业务的核心，2016年上半年实现营业总收入26.8亿元，净利润10.6亿元，贡献利润占比超过40%。
• 资产规模稳步增长：截至2015年底，中融信托信托资产规模达6699亿元，较2012年增长超过一倍，行业排名第5。
• 主动管理能力突出：2012年以来，中融信托主动管理业务占比维持在50%以上，2015年占比达到68%，显示其在主动管理方面的实力。
• 股东资源丰富：中植企业集团作为第二大股东，拥有丰富的金融资产和多元化的业务板块，未来可能与经纬纺机协同发展。

2. H股私有化彰显股东信心

• 恒天集团收购H股：恒天集团通过要约收购，持有公司退市H股约90.13%，并计划继续收购剩余股份，持股比例将上升至59.51%。
• H股退市进程：要约收购在2015年完成，公司H股自2015年12月28日起从联交所退市。
• 巩固控制权：恒天集团实现绝对控股，有助于公司未来资本运作和业务整合。

3. 稳步打造金控平台

• 财富管理布局：公司参股恒天财富、新湖财富等机构，布局财富管理领域，提升综合金融服务能力。
• 并购基金拓展：2016年1月公司以4.69亿元收购青杨投资49.94%的股权，进一步扩展金融业务，增强资本运作能力。

4. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2016-2018年公司收入增速分别为8%、6%、5%，净利润分别为6.52亿元、9.1亿元、10.11亿元，成长性突出。
• 估值分析：给予信托板块2.5倍PB估值，财富管理业务20-25倍PE估值，预计公司目标总市值为181.3亿元至186.2亿元，6个月目标价为26.1元。

财务数据概览

估值指标

风险提示

• 违约风险：信托业务可能面临项目违约带来的风险。
• 宏观经济下行风险：纺织行业受下游需求影响，可能存在业绩下滑风险。
• 运营风险：公司业务多元化，运营复杂性可能带来管理挑战。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计6个月目标价为26.1元。
• 未来预期：公司成长性突出，金融板块表现强劲，非金融板块可能面临亏损。

股权结构变化

总结

经纬纺机通过中融信托的稳健经营，实现了业绩的稳步增长，信托业务是其主要利润来源。H股私有化增强了恒天集团的控制权，有利于公司未来的资本运作。同时，公司积极布局财富管理、并购基金等金融板块，稳步推进金控平台建设。尽管非金融板块可能受经济下行影响而亏损，但金融板块的增长潜力较大，预计公司未来6个月将实现盈利增长，并具备较强的估值空间。整体来看，经纬纺机具备较强的盈利能力和成长性，值得投资者关注。