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经纬纺机（000666）2017年季报点评总结

核心内容

经纬纺机（000666）在2017年前三季度实现营业收入69.34亿元，同比增长-2.54%；归母净利润8.34亿元，同比增长96.31%，EPS为1.18元/股，略超市场预期。公司业绩显著增长主要得益于资产剥离及投资收益提升，特别是Q3投资收益同比大幅增长至5.73亿元，带动整体投资收益同比增加303%。

主要观点

• 业绩超预期：公司Q1-Q3归母净利润同比增长96.31%，EPS达到1.18元/股，超出市场预期。
• 资产整合加速：剥离非主业资产（如汽车业务）显著提升了投资收益，同时通过增资扩股和股权转让进一步整合资源。
• 金融业务聚焦：随着非主业资产的剥离，公司更加专注于信托主业，资产整合全面提速。
• 风险因素：信托业务发展可能不及预期，以及国改进度可能影响公司发展。

关键信息

财务表现

• 营业收入：Q1-Q3累计69.34亿元，YoY -2.54%。
• 归母净利润：Q1-Q3累计8.34亿元，YoY 96.31%。
• 投资收益：Q1-Q3累计10.14亿元，YoY 303%。
• 资产减值准备：Q3新增计提1.02亿元，占前三季度归母净利润的7.72%。

股票信息

• 当前价格：21.62元
• 合理价格区间：27.00-30.00元
• 投资评级：增持（维持评级）
• PE估值：18-20倍，对应目标价27-30元

资产整合

• 剥离资产：汽车业务剥离带来1.5亿元投资收益。
• 股权转让：中融国富股权转让带来1.08亿元投资收益。
• 增资扩股：上海纬欣机电增资扩股带来约1.05亿元投资收益。

股东背景

• 实际控制人：中国恒天划转入国机集团，最终控制人为国资委。
• 国机集团：机械制造龙头央企，为公司提供强大股东支持。
• 重组影响：消除股东层面不确定性，推动公司资产整合和业务发展。

未来预测

• EPS预测：2017E为1.52元，2018E为1.63元，2019E为1.87元。
• PE预测：2017E为14.19倍，2018E为13.27倍，2019E为11.54倍。
• 成长性：公司预计在2017-2019年实现稳定增长，EPS年均增长约10%。

估值与评级

• 目标价：基于18-20倍PE估值，对应目标价为27-30元。
• 评级依据：公司业绩增长显著，资产整合加速，聚焦金融业务，未来发展前景良好。

风险提示

• 信托业务发展不及预期：可能影响公司整体业绩。
• 国改进度不及预期：可能影响资产整合和业务发展。

结论

经纬纺机（000666）凭借资产剥离和投资收益的大幅提升，实现业绩超预期增长。公司未来将更加聚焦信托主业，受益于央企股东背景和国企改革政策支持，维持“增持”评级。