20181118-华创证券-航空运输10月数据点评_行业旅客量两位数增长_三大航整体连续三个月客座率同比提升_7页_739kb

航空运输行业10月数据点评总结

核心内容

航空运输行业在2018年10月表现出强劲的复苏态势，整体行业旅客运输量同比增长10.6%，行业供需均较9月有所反弹。三大航（中国国航、东方航空、南方航空）整体客座率连续三个月同比提升，而春秋航空和吉祥航空也实现了同比提升，显示行业整体回暖。

主要观点

• 行业复苏：10月行业旅客运输量同比增长10.6%，较9月增速回升。国庆黄金周期间，日均航班增长6.13%，旅客人数增长8.7%。
• 供需反弹：供给端航班数反弹至6-8%增长，但增速放缓；需求端旅客量增长趋势明显。
• 三大航表现：三大航整体客座率连续三个月同比提升，其中东航、南航同比提升1.7%和0.6%，国航同比持平。南航、东航、国航均实现近4年最高客座率。
• 春秋与吉祥复苏：春秋和吉祥国际线客座率跌幅收窄，吉祥国际线ASK增速由前三个月减投20%以上收窄至下降3%，显示其东南亚及日本航线恢复明显。
• 行业未来展望：外部压制因素（如油价、汇率、中美贸易）有所改善，航空业盈利能力和行业景气度有望持续提升。
• 投资评级：华创证券对三大航及吉祥航空给予“强推”评级，对春秋航空给予“推荐”评级。

关键信息

10月行业数据

2018年1-10月累计数据

投资建议与评级

风险提示

• 油价大幅上升
• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑

行业重要事件

• 吉祥航空与东航合作：吉祥航空拟向东航产投非公开发行不超过1.69亿股或31.54亿元，标志着“超级承运人+超级枢纽”模式的进一步发展。
• 南航退出天合联盟：南方航空宣布自2019年1月1日起不再续签天合联盟成员协议，计划在2019年内完成过渡工作，反映航空联盟合作方式正趋于多样化。

行业基本数据

相对指数表现

投资评级体系

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡
  上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所，2016年加入华创证券研究所，曾获2015、2017年金牛奖交运行业第五名。

• 分析师：刘阳
  上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

• 研究员：肖祎
  香港城市大学经济学硕士，曾任职于华泰保险资管、中铁信托，2017年加入华创证券研究所，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

• 助理研究员：王凯
  华东师范大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所，2017年金牛奖交运行业第五名团队成员。

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