20240416-华创证券-航空行业2024年3月数据点评_上市航司旅客总周转量均超19年_春秋3月客座率89.7_领跑_12页_1mb

航空行业2024年3月数据点评总结

一、行业整体运营概况

• 国内客运量：4月14日CADAS数据显示，国内7日平均旅客量171万，同比增长4%，较2019年增长11%。平均客座率82%，同比上升5个百分点，较2019年下降2个百分点，环比提升2个百分点。
• 票价与收入：国内7日市场平均全票价（含油）700元，环比下降4%，同比下滑20%，较2019年同比下滑6%。
• 清明假期表现：假期3天国内旅游出游人次同比增幅达115%，民航日均发送旅客1483万，同比恢复至2019年的36%。
• 票价对比：春秋航空2024年3月ASK（可用座位公里数）同比超19年3倍（321%），客座率达897%，行业领先。

二、公司数据对比（客运量与客座率）

• 客运量（ASK、RPK）：
  3月：吉祥（194.3%）＞春秋（19.9%）＞东航（18.0%）＞国航（15.5%）＞南航（14.9%）。
  1~3月累计：吉祥（57.7%）＞春秋（48.2%）＞东航（30.0%）＞国航（25.3%）＞南航（23.6%）。
  各航空公司在国际线与地区线上表现分化，春秋航空在短途与国内线恢复最快。

• 客座率：

  • 3月：春秋（897%）＞吉祥（854%）＞南航（823%）＞东航（812%）＞国航（785%）
  • 1~3月累计：春秋（912%）＞吉祥（855%）＞南航（830%）＞东航（807%）＞国航（795%）

三、投资建议

• 核心推荐：

  • 春秋航空：业绩确定性高，适合关注高弹性标的。
  • 中国国航：在大航中弹性较好。
  • 吉祥航空：当前市值具备较高性价比。
  • 华夏航空：关注估值底部机会。
  • 南方航空：持续推荐。

• 价格机制：

  • 2023年为价格机制基础年，建议2024年从2023年基础出发推导边际变化。

四、风险提示

• 风险因素：
  • 经济大幅下滑；
  • 油价大幅上升；
  • 人民币大幅贬值。

📍 总结要点

2024年3月，航空行业整体客运量超过疫情前水平，春秋航空客运数据表现尤为突出，行业逐步复苏。建议关注中短期运力替换和票价弹性，重点关注业绩有望超预期的春秋航空及估值优势标的。