20181118-华泰证券-航空10月生产数据点评_国内线需求强劲_客座率同比改善_3页_470kb

航空运输行业2018年11月18日动态点评总结

行业评级与研究团队

• 行业评级：航空运输Ⅱ，增持（维持）
• 研究团队：
  • 沈晓峰，执业证书编号：S0570516110001，研究员，联系方式：021-28972088，邮箱：shenxiaofeng@htsc.com
  • 陈宇，联系方式：021-28972065，邮箱：chenyu011574@htsc.com

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核心内容

10月行业运行情况

• 国内线需求强劲：受益于“十一黄金周”，国内线需求同比增长11.8%，供给增长10.6%，带动行业总客座率同比提升0.3个百分点至82.5%。
• 国际线表现疲软：国际线供给与需求同比分别增长10.8%和9.8%，但客座率同比下降0.7个百分点，对总客座率形成拖累。
• 主要航空公司表现：
  • 海南航空、春秋航空、吉祥航空：国际线客座率同比分别下降4.0、4.2、7.4个百分点，拖累总客座率下降1.8、0.6、0.3个百分点。
  • 东航：国内线客座率同比改善1.6个百分点至84.6%，成为三大航中表现最佳的公司。
  • 国航：总客座率与去年同期持平，国内线客座率同比改善0.8个百分点至84.4%，国际线运力增速明显放缓。
  • 南航：国内线需求增长11.4%，供给增长10.6%，客座率同比改善1.2个百分点至81.8%。

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主要观点

• 行业双轮驱动逻辑未破：国内线需求强劲、国际线供给紧缩政策持续，预计票价新一轮提价有望，行业整体仍具备增长潜力。
• 短期交易机会：近期油价持续下跌，汇率趋稳，建议投资者把握短期交易性机会。
• 重点推荐公司：
  • 中国国航：受国内线需求增长与票价提价预期推动，表现突出，被重点推荐为“买入”。
  • 东方航空、南方航空：同样受益于国内线需求增长，被推荐为“买入”。
  • 春秋航空、吉祥航空：被推荐为“增持”，但国际线表现拖累整体表现。

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关键信息

• 油价与汇率：上周布油周均价环比下跌7%至66美元每桶，人民币小幅贬值0.1%，对航空业成本形成一定支撑。
• 风险提示：
  • 经济低迷
  • 油价大幅上涨
  • 人民币大幅贬值
  • 高铁提速
  • 疾病、自然灾害等不可抗力
• 投资建议：优先考虑航线质量优的中国国航，同时关注其他航司的短期交易机会。

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重点推荐表格

股票代码	股票名称	收盘价(元)	投资评级	EPS (元)	P/E (倍)
601111	中国国航	8.22	买入	0.53 / 0.38 / 0.60 / 1.06	15.50 / 21.63 / 13.70 / 7.75
600115	东方航空	5.50	买入	0.44 / 0.21 / 0.48 / 0.79	12.53 / 26.19 / 11.46 / 6.96
600029	南方航空	7.11	买入	0.59 / 0.25 / 0.69 / 1.21	12.13 / 28.44 / 10.30 / 5.88
601021	春秋航空	35.38	增持	1.38 / 1.43 / 1.78 / 2.58	25.71 / 24.79 / 19.88 / 13.71
603885	吉祥航空	14.18	增持	0.74 / 0.71 / 0.70 / 1.18	19.22 / 19.97 / 20.26 / 12.02

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图表说明

• 图表1：三大航月供给、需求增幅变化图（2017-2018年10月）
• 图表2：三大航月客座率变化图（2017-2018年10月）
• 图表3：上市公司月供给、需求增幅变化图（2017-2018年10月）
• 图表4：上市公司客座率变化图（2017-2018年10月）

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司股价涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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