20221020-浙商证券-锂电池回收专题月度报告（2022年9月）_铁锂回收价差扩大_电碳回收产量比例稳定_6页_862kb

锂电池回收专题月度报告（2022年9月）总结

核心内容

本报告分析了2022年9月中国锂电池回收市场的运行情况，重点探讨了铁锂回收价差扩大、电碳回收产量比例稳定等核心现象，并对行业未来发展趋势、主要企业动态及投资建议进行了总结。

主要观点

回收产量分析

• 2022年9月中国废料回收总量为2.8万吨，环比下降7.5%。
• 三元废料占比最大，为67.0%。
• 1-9月累计回收总量为21.9万吨，预计10月回收量将达3.0万吨，环比增长5.6%。
• 回收产品主要包括硫酸镍、硫酸钴、工业级碳酸锂和电池级碳酸锂，分别占当月产量的8.8%、36.2%、9.2%、17.1%。
• 回收比例为：硫酸镍13.1%、硫酸钴8.8%、工业级碳酸锂5.6%、电池级碳酸锂9.6%。

成本价差分析

• 三元523极片&黑粉的回收价格为15.3万元/吨，折扣系数为216.5%，较上月上涨1.4元/吨和19个百分点。
• 磷酸铁锂极片的回收价格为8.3万元/吨，折扣系数为80.5%，较上月上涨6450元/吨和8.4个百分点。
• 若仅考虑正极片上镍钴锂金属的回收，三元523极片&黑粉中硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂的价值占比分别为16%、18%、67%，较2021年同期分别变化-7、-22、+29个百分点。
• 价差方面：
  • 三元523极片&黑粉价差为1.8万元/吨，环比下降20.8%。
  • 磷酸铁锂极片价差为6.4万元/吨，环比上涨2.6%。
  • 仅考虑碳酸锂回收，磷酸铁锂极片价差为4.2万元/吨，环比上涨5.2%。
• 当前可提取高纯度磷酸铁的企业较少，相关企业将获得超量收益。

关键信息

市场动态

• 行业预测：GGII预计2025年中国退役动力电池累计达137.4GWh，梯次利用与再生利用产值将超千亿。
• 回收容量：2025年通过回收动力电池可再生的锂、钴、镍、锰资源量分别约占相应需求量的27.7%、55.5%、28.7%、47.9%。
• 企业动态：
  • 中伟股份与长城系电池公司蜂巢能源成立合资企业常青藤再生资源(上饶)有限公司。
  • 中伟股份与SKecoplant在锂电池回收业务上展开战略合作。
  • 格林美与伟明环保、永青科技共建绿色循环经济产业园。
  • 通用汽车与Lithion Recycling达成投资战略合作协议。
  • 浙富控股4万吨/年新能源汽车废旧动力蓄电池拆解项目已完成备案，正在建设。

投资建议

• 重点关注企业：
  • 跨界转型企业：光华科技、天奇股份、超频三。
  • 一体化优势企业：格林美、中伟股份、华友钴业。
  • 铅酸电池龙头：天能股份、骆驼股份。
  • 储能电池领先企业：南都电源。

风险提示

• 行业政策执行力度不足。
• 材料价格异常波动。
• 企业产能和技术进展不及预期。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）。

附录概览

回收市场数据

• 回收废料总量：2022年9月为28,105吨，1-9月累计为218,797吨。
• 回收产品量：硫酸镍3,674吨、硫酸钴2,461吨、工业级碳酸锂1,565吨、电池级碳酸锂2,706吨。
• 回收比例：硫酸镍13.1%、硫酸钴8.8%、工业级碳酸锂5.6%、电池级碳酸锂9.6%。

回收价格与折扣系数

• 图表展示了不同废料类型（如三元523电池、磷酸铁锂极片等）的回收价格和折扣系数，反映市场对不同材料的估值变化。

价格价差与成本盈利

• 三元523极片&黑粉价差为1.8万元/吨，较上月下降4719元/吨。
• 磷酸铁锂极片价差为6.4万元/吨，较上月上涨1619元/吨。

行业公司盈利预测与估值

• 表格列出了多家锂电池回收相关企业的盈利预测与估值数据，包括EPS和PE等关键财务指标，如光华科技、天奇股份、超频三、格林美、中伟股份、华友钴业、天能股份、骆驼股份、南都电源等。

投资评级说明

• 投资评级基于报告日后6个月内行业指数相对于沪深300的表现，分为看好、中性、看淡三种。
• 本报告采用相对评级体系，不构成具体投资建议。

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅供客户参考，不构成任何投资建议，投资者需独立评估。
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