20221118-浙商证券-锂电池回收专题月度报告（2022年10月）_第四批白名单发布_铁锂回收收益继续提升_6页_841kb

电池回收行业专题报告总结（2022年11月18日）

核心内容概览

本报告聚焦于中国锂电池回收行业的最新动态，包括回收产量、成本价差、市场规范进展及重点企业表现。报告指出，2022年10月中国锂电池回收市场呈现出一定的调整趋势，但整体仍保持稳定增长，行业规范化加速推进。

主要观点

回收产量分析

• 2022年10月，中国废料回收总量（含电池、极片和黑粉）为2.78万吨，环比下降1.1%。
• 三元废料占比最大，达68.2%。
• 1-10月累计回收总量为24.7万吨，预计11月回收量为2.8万吨，环比增长0.9%。
• 回收产品包括硫酸镍、硫酸钴、工业级碳酸锂和电池级碳酸锂，分别占比8.7%、31.8%、8.5%和16.4%。

成本价差分析

• 三元523极片&黑粉的回收价格为16.5万元/吨，折扣系数为233.5%，环比上涨17个百分点，但价差为1.2万元/吨，环比下降36.5%。
• 磷酸铁锂极片的回收价格为8.8万元/吨，折扣系数为85.5%，环比上涨5.0个百分点。
• 价差方面：
  • 磷酸铁锂极片价差为6.7万元/吨，环比上涨4.8%。
  • 仅考虑碳酸锂回收，磷酸铁锂极片价差为4.5万元/吨，环比上涨7.1%。
• 三元电池回收收益因折扣系数上涨过快而有所下降，但磷酸铁锂回收收益持续扩大。

市场动态分析

• 第四批白名单发布：工信部发布新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件企业名单，共涉及41家企业，其中26家为梯次利用，14家为再生利用。宁德时代、格林美、华友钴业、中伟股份、南都电源、骆驼股份等多家上市公司下属企业上榜。
• 区域分布：江西、湖南各有5家企业上榜，广东为4家。
• 预计国内白名单企业总数将超80家。
• 重点企业动态：
  • 广东威玛：11月16日动力电池回收二期项目投产，综合回收能力达10000吨/年，未来可能在新三板挂牌。
  • 邦普循环：宁德时代旗下企业，已建设221个回收网点，2021年全国废旧动力电池回收资源占比达50%，排名第一。

关键信息

回收产品与比例

• 硫酸镍：10月回收量为3563金属吨，占当月产量的12.8%。
• 硫酸钴：10月回收量为2375金属吨，占当月产量的31.8%。
• 工业级碳酸锂：10月回收量为1552吨，占当月产量的8.5%。
• 电池级碳酸锂：10月回收量为2613吨，占当月产量的16.4%。

回收占比

• 回收占比（回收产品量/当月产量）：
  • 硫酸镍：8.7%
  • 硫酸钴：31.8%
  • 工碳：8.5%
  • 电碳：16.4%

投资建议

• 重点关注企业：
  • 跨界转型企业：光华科技、天奇股份、超频三
  • 一体化优势企业：格林美、中伟股份、华友钴业、芳源股份
  • 铅酸转型锂电企业：南都电源
  • 新进入白名单企业：振华新材、旺能环境

风险提示

• 行业政策执行力度不足
• 材料价格波动剧烈
• 企业产能和技术进展不及预期

行业评级

• 行业评级：看好（维持）

公司盈利预测与估值（部分）

代码	简称	收盘价（2022/11/18）	总市值（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
002741.SZ	光华科技	19.75	79	21A: 0.16	21A: 126
002009.SZ	天奇股份	15.59	59	21A: 0.40	21A: 39
300647.SZ	超频三	8.95	41	21A: -0.35	21A: 63
002340.SZ	格林美	7.94	408	21A: 0.18	21A: 44
300919.SZ	中伟股份	76.39	466	21A: 1.54	21A: 50
603799.SH	华友钴业	62.94	1006	21A: 2.44	21A: 26
688148.SH	芳源股份	16.73	86	21A: 0.13	21A: 128
300068.SZ	南都电源	19.06	165	21A: -1.58	21A: /
688707.SH	振华新材	49.84	221	21A: 0.93	21A: 54
002034.SZ	旺能环境	18.79	81	21A: 1.51	21A: 12

投资评级说明

• 股票投资评级基于报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅：
  • 买入：+20% 以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10% 以下
• 行业投资评级基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅：
  • 看好：+10% 以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10% 以下

法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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