20220217-光大证券-新能源_环保领域碳中和动态追踪（五十二）_锂价上涨对电池成本压力可控_锂电回收经济性凸显_2页_299kb

行业研究总结：锂价上涨对电池成本压力可控，锂电回收经济性凸显

核心内容

2022年2月17日，电池级碳酸锂均价达到43万元/吨，站稳40万元/吨，表明锂价持续上涨。尽管上游锂价快速攀升，但锂电中游成本压力相对可控，电池企业通过顺价机制、技术进步和规模效应有效消化成本上涨。

主要观点

• 锂价上涨对电池成本影响有限：根据电池成本联动模型计算，NCM三元电芯成本上涨约11%，磷酸铁锂电芯成本上涨约12%。传导至整车端，单车电芯成本变动约2000元，变动比例约1.3%，对车端成本影响可控。
• 电池企业积极顺价，供应链管控能力强：多家电池企业已向下游传递价格上涨，调价幅度较小，对终端需求影响有限。龙头企业凭借产业链布局和库存管理，进一步巩固成本优势。
• 锂电回收经济性凸显：在锂价高企背景下，锂电回收成为缓解资源供给压力的重要手段。预计到2030年，三元电池锂、镍、钴、锰回收市场空间分别达516亿元、264亿元、245亿元、18亿元；磷酸铁锂电池锂金属回收市场空间预计达181亿元。
• 重点关注锂电回收企业：包括邦普循环（宁德时代）、天奇股份、芳源股份、光华科技、中伟股份、格林美、旺能环境、浙富控股等。
• 产业链景气度维持高位：2021年全球新能源车销量大幅增长，动力电池装机量达297GWh，同比增长102%。22Q1锂电需求依然旺盛，估值已回调至22年对应30倍PE左右。
• 技术新趋势值得关注：包括4680电池、高镍正极、硅基负极、碳纳米管、复合集流体等，这些技术有望推动行业进一步发展。
• 重点推荐企业：宁德时代、亿纬锂能、紫江企业、嘉元科技、贝特瑞、天奈科技、璞泰来、德方纳米等。
• 风险提示：新能源车销量、装机量不及预期；原材料价格持续上涨；市场竞争加剧；技术路线发生变更等。

关键信息

• 锂价走势：电池级碳酸锂价格站稳40万元/吨，涨幅明显。
• 成本传导：上游原材料价格上涨传导至中游电池企业，但影响可控。
• 回收市场前景：锂电回收市场空间广阔，尤其在锂资源短缺背景下。
• 行业估值：当前估值回调至22年对应30倍PE，显示市场对行业景气度的认可。
• 技术趋势：4680、高镍、硅基负极等技术成为行业发展的新方向。
• 投资建议：建议重点关注竞争格局良好、技术领先的锂电企业及回收相关公司。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司发布，内容基于合法信息，不构成投资建议，且存在一定的估值模型局限性。

风险分析

• 新能源车销量与装机量不及预期
• 原材料价格持续上涨
• 行业竞争加剧
• 技术路线发生变更

分析师信息

• 分析师：殷中枢、郝骞、黄帅斌
• 执业证书编号：S0930518040004、S0930520050001、S0930520080005
• 联系方式：
  殷中枢：010-58452063 / yinzs@ebscn.com
  郝骞：021-52523827 / haoqian@ebscn.com
  黄帅斌：021-52523828 / huangshuaibin@ebscn.com
  联系人：陈无忌 / 021-52523693 / chenwuji@ebscn.com
  联系人：和霖 / 021-52523853 / helin@ebscn.com

行业与沪深300指数对比图

资料来源：Wind

报告说明

• 估值方法局限性：本报告所采用的估值方法和模型存在假设前提，不同假设可能导致结果差异。
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