20230429-中邮证券-旗滨集团-601636.SH-23Q1盈利修复_全年弹性可期_5页_403kb

旗滨集团（601636）公司点评报告总结

旗滨集团是建筑材料行业中浮法玻璃龙头，主营浮法玻璃、节能建筑玻璃、光伏玻璃、电子玻璃和药用玻璃等业务。

最近业绩概况：

• 2022年：公司实现营收1331亿元，同比下降94.2%；归母净利润131.7亿元，下降68.95%；主要受房地产竣工下滑和成本压力影响，如浮法玻璃业务需求减弱、纯碱等原料价格上涨。
• 2023Q1：营收同比增长221%，归母净利润虽同比降幅大但仍环比改善，毛利率回升，显示行业供需格局开始好转。

行业与业务动态：

• 浮法玻璃行业：2022年需求弱导致业绩承压，但2023Q1起，产销率超100%，库存下降，价格回升，盈利修复向好。
• 新业务推进：加快光伏玻璃产能扩张（在建合计超10800T/D），电子玻璃和药用玻璃项目投产或建设中，2023年新投资以提升高附加值产品产能，支持长期增长。

盈利预测与评级：

• 预测2023-2025年归母净利润分别为208.4亿元、263.8亿元、320.4亿元，EPS逐期上升，P/E从高基数降至856倍。
• 基于行业回暖和新业务弹性，维持“买入”评级，预计全年盈利弹性可期。

风险提示：

• 浮法玻璃行业景气度回暖不确定、原燃料价格波动、新业务发展不及预期将影响业绩。

免责声明：报告仅供参考，投资决策需独立判断，风险自负。