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大族激光（002008）调研报告总结

核心内容概述

大族激光作为中国激光设备制造行业的龙头企业，2015年上半年实现营业收入25.45亿元，同比增长11.0%，净利润2.31亿元，同比增长31.3%。公司主要受益于消费电子领域的需求增长，同时在小功率激光设备和高功率光纤激光器领域具有显著优势，未来发展前景广阔。

主要观点

1. 业绩稳步增长

• 营业收入：2015年上半年同比增长11.0%，预计2015-2017年复合增长率19.76%至30.22%。
• 净利润：同比增长31.3%，预计2015-2017年复合增长率25.85%。
• 盈利预测：预计2015年-2017年每股收益（EPS）分别为0.92元、1.16元和1.44元，对应PE分别为30倍、24倍和19倍。

2. 小功率激光器优势明显

• 市场地位：公司小功率激光器在国内市场占据绝对优势，市场占有率超过70%。
• 客户拓展：已与华为、三星、小米等多家全球主流企业建立合作关系，客户数量超过3万个。
• 成本优势：公司拥有垂直一体化生产能力，产品价格比欧洲产品低30%。
• 技术实力：拥有超过3000人的研发团队，近两年获得国内外专利发明300多项，保持技术领先。

3. 高功率光纤激光器是未来增长点

• 市场潜力：高功率光纤激光器市场广阔，预计到2020年市场占有率将由40%上升至60%-80%。
• 技术突破：公司已布局高功率光纤激光器的上游技术，如半导体元器件和特种光纤，试图打破IPG等海外企业的垄断。
• 产品布局：已推出大功率光纤激光切割机，如G3015F、G4020F、G6020F等型号，抢占市场先机。

4. 工业机器人布局

• 市场前景：中国工业机器人市场年均增长率预计达25%，2017年销量将达10万台。
• 产品能力：公司已具备汽车领域自动化焊接设备的生产能力，并计划向工业机器人领域拓展。
• 技术储备：公司在自动化领域拥有丰富经验，自动化相关产品收入占公司全年收入的30%以上。
• 战略合作：与第一创业公司、国信弘盛公司共同成立机器人产业基金，合计投资3亿元，加强技术布局。

5. 定增计划

• 融资规模：拟募集不超过41亿元，不低于30元/股。
• 资金用途：用于高功率半导体器件、特种光纤及光纤激光器产业化项目、高功率激光切割焊接系统及机器人自动化装备产业化项目、脆性材料加工与量测设备产业化项目和工业机器人关键技术研发中心项目。
• 融资意义：有助于提升公司竞争力，推动技术升级和产品拓展。

关键信息

• 公司地位：全球第二大、中国第一大激光设备制造企业，占据中国激光市场近三分之一的份额。
• 主要产品：
  • 中小功率激光设备（打标、切割、焊接）
  • 大功率激光设备（切割、焊接）
  • 行业专用设备（量测、LED、脆性材料加工）
  • 其他机械设备（PCB数控钻铣机、CNC高速钻铣攻牙中心）
• 客户群体：包括苹果、华为、三星、小米等在内的超过3万个全球主力客户。
• 毛利率：2014年为39.61%，预计未来三年将逐步提升至43.81%。
• 研发能力：拥有3000人以上的研发团队，技术实力强。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价36.80元。

风险提示

• 定增进展或低于预期。
• 下游小功率激光器市场需求或不达预期。

附录：财务预测与估值

分析师信息

• 分析师：熊莉
• 执业证号：S1250514080002
• 联系方式：电话：023-63786278；邮箱：xiongl@swsc.com.cn

总结

大族激光凭借在小功率激光器领域的领先地位和对高功率光纤激光器及工业机器人领域的布局，展现出强劲的增长潜力和市场竞争力。公司通过定增计划获取充足资金支持，进一步巩固其行业地位。尽管存在一定的市场风险，但其技术实力和市场拓展能力使其具备长期投资价值，值得投资者关注。