20170728-东吴证券-工程机械行业点评_2017Q2卡特彼勒工程和能源机械促公司业绩快速增长_亚太贡献卓越_11页_1mb

卡特彼勒2017Q2业绩总结

核心内容

卡特彼勒在2017年第二季度实现了显著的营收和利润增长，显示出公司在全球工程机械和能源机械领域的强劲表现。公司上半年营收达到212亿美元，同比增长7.1%，归母净利润为10亿美元，同比增长25%。单季度来看，2017Q2营收同比增长9.7%，归母净利润同比增长33.3%，环比由负转正，标志着公司盈利能力的明显改善。

主要观点

• 业绩增长显著：2017Q2营收和净利润均实现同比增长，其中净利润增速快于营收增速，显示出公司盈利能力的增强。
• 板块表现分化：工程机械和能源机械板块增长迅速，而电力和交通板块增速较慢。
• 亚太地区贡献突出：亚太地区是推动公司营收增长的主要力量，特别是在工程机械和能源机械领域，同比增速分别达到44%和32%。
• 北美市场回暖：北美地区的能源和电力交通类产品需求增长，成为公司业绩提升的重要支撑。
• 财务指标改善：毛利率和净利率均实现同环比提升，现金流状况良好，经营现金流/营业收入达到历史最高水平。
• 上调全年盈利预测：公司上调了全年营收预测，从395亿美元提升至430亿美元，每股收益由3.75美元提升至5美元。

关键信息

营收与利润表现

• 2017H1营收：212亿美元，同比增长7.1%。
• 2017H1归母净利润：10亿美元，同比增长25%。
• 2017Q2营收：113亿美元，同比增长9.7%，环比提升6.5pct。
• 2017Q2归母净利润：8亿美元，同比增长33.3%，环比由负转正。

板块贡献分析

• 工程机械板块：贡献利润9亿美元，同比增长64%，占总利润的53%，是利润增长最快的板块。
• 能源机械板块：贡献利润近1亿美元，同比增长21%，去年同期亏损1.6亿美元。
• 电力&交通板块：贡献利润7亿美元，同比增长16%，增速相对较低。

区域表现

• 工程机械：北美洲占比最高（47%），亚太地区增速最快（44%）。
• 能源机械：北美洲占比最高（35%），亚太地区增速最快（32%），发展较为均衡。
• 电力&交通：北美洲占比最高（50%），拉美地区增速最快（13%），但占比最小。

财务指标改善

• 毛利率：2017H1为31.3%，同比增长3.2pct，环比增长0.1pct。
• 净利率：2017H1为4.7%，同比增长0.5pct，环比增长2.7pct。
• 应收账款：174亿美元，环比增加4亿美元，但仍处于安全水平，周转率提升至3.34，为历史高位。
• 存货周转率：1.61，同比改善明显。
• 固定资产周转率：1.42，同比改善明显。
• 资产负债率：82.1%，同比上升1.6pct，环比下降0.3pct。
• 经营现金流：达到18.5%，为自2013年以来最高值。

盈利预测调整

• 全年营收预测：从395亿美元上调至430亿美元，增长8.9%。
• 每股收益预测：从3.75美元提升至5美元。
• 板块预测：预计2017年工程机械板块营收同比增长10%-15%，能源机械同比增长20%-25%，电力&交通同比增长5%-10%。

投资建议

• 推荐公司：首推【三一重工】、【恒立液压】，因其在品牌效应、产品线、成本控制和风险管理、全球市场布局等方面具备显著竞争力。
• 其他关注：天地科技、振华重工、柳工等公司也值得关注。

风险提示

• 国内基建和房地产投资不及预期：下半年可能对业绩产生不利影响。

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