20250824-东吴证券-途虎-W-09690.HK-2025年半年报点评_业绩符合预期_看好市场份额提升趋势_4页_517kb

途虎-W（09690.HK）2025半年报

🌍 业绩表现

• 营收：2025H1 营业收入78.8亿元，同比增长10.5%。
• 盈利能力：净利润3.1亿元，同比增长7.8%；经调整净利润4.1亿元，同比增14.6%；经调整净利率5.2%，同比提升0.2pct。

🏭 门店与用户增长

• 截至6/30，门店数量7205家，年内净增331家，二线及以下城市占新开门店超60%。
• 累计12个月交易用户2650万人，同比增23.8%；用户满意度95%，复购率64%。

🔍 业务亮点

• 轮胎与底盘零部件：收入32.9亿元，增10.5%，受益于渠道扩张，但客单价下降。
• 汽车保养：收入29.1亿元，增长11.1%，忠诚度提升。
• 洗美/快速维修：收入12.6亿元，增长16.1%，推广及会员计划推动增长；新能源车在途虎用户中占比超12%，高于行业。

📈 盈利分析

• 毛利率 25.2%，同比略降0.7pct，主要因偏好性价比商品，但洗美服务及汽配优化部分抵消影响。
• 运营利润率 2.8%，环比提升1.3pct，保持盈利能力。
• 费用变化：因广告/推广及研发增加，销售及研发费用率同比上升。

🔮 盈利预测与评级

• 调降净利润：从原预测8.06/10.21亿调整至7.53/8.60亿。
• 估值：2025-2027年经调整PE从21-18-16倍。
• 评级 买入维持，看好长期成长。

⚠️ 风险

• 需求变化、新能源服务不及预期、行业竞争加剧。