20240722-东吴证券-途虎-W-09690.HK-24H1业绩前瞻_行业需求承压_不改份额及利润率提升趋势_3页_450kb

途虎-W (09690HK) 24H1 业绩前瞻分析总结

公司 24H1 业绩预测

预期公司 2024 年上半年收入同比增长 10% 至 716 亿元人民币，经调整净利润同比增长 56%，从 2023 年水平提升至 33 亿元。预计营业收入增速高于行业平均水平，门店总数突破 6310 家。

行业环境与需求

受 2023 年基数影响及消费环境变化，自 2024 年 4 月起，行业汽车后市场服务需求承压。F6 汽车科技数据显示，24H1 后市场累计产值与台次（不含洗车）同比小幅增长 1%，其中一季度进厂台次同比增长 2%，二季度下降 1%。

分品类看：维修、钣喷、轮胎业务增长稳定，而美容、精品类项目受外部环境影响显著，多数出现下滑。

尽管外部环境挑战增加，但途虎凭借产品性价比优势及门店扩张，保持份额稳步提升，整体营业收入表现优于市场。

核心竞争优势

🔹 自有产品收入占比和毛利率提升：在消费趋于理性的背景下，公司价格亲民且毛利率较高的自有品收入占比显著提升，推动整体毛利率上升。预期该策略可使经调整净利率同比提升 14pct 至 47%。

🔹 上游议价能力：由于公司销售表现优于大市，议价能力增强，推动产品成本控制优化。

财务预测与评级

• 盈利预测：预计 2024–2026 年 经调整净利润 依次达到 73.6、122.8 和 177.7 亿元， 平均估值倍数 最低维持 8–12 倍 PE。
• 评级：维持“买入”推荐。

风险提示

◼ 香港需求不及预期
◼ 竞争加剧压力
◼ 新能源汽车服务增长未达预期