20181025-太平洋-飞凯材料-300398.SZ-混晶_涂覆材料业务趋好_业绩大幅增长_6页_677kb

飞凯材料(300398) 详细总结

核心内容

飞凯材料（股票代码：300398）是一家专注于材料领域的公司，主要业务包括混晶、涂覆材料及电子化学材料等。2018年第三季度，公司实现营收3.58亿元，同比增长56.15%；归母净利润0.99亿元，同比增长295.03%；扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长250.29%；EPS为0.23元。整体来看，公司业绩在报告期内大幅增长，主要得益于内生增长和外延并购。

主要观点

1. 业务增长强劲

   • 报告期内，公司实现营收11.00亿元，同比增长130.14%；归母净利润2.55亿元，同比增长416.59%。
   • 收入和利润的大幅增长主要源于两个方面：
     • 传统紫外固化材料业务：2季度开始涨价逐步落实，量价齐升。
     • 电子化学材料业务：受益于合成显示和大瑞科技的并表，业务增长显著。
   • 尽管三季度混晶价格略有下滑，但公司通过产品结构优化，整体毛利率保持在49%左右。

2. 液晶国产化推动高增长

   • 和成显示是公司的重要业务板块，其产品涵盖TN/STN、TFT型混合液晶，客户包括京东方、中电熊猫、华星光电等。
   • 随着国产化率提升及下游面板新产线投产，TFT型液晶需求预计将大幅增长，带动公司业绩提升。

3. 产业布局优化，未来可期

   • 公司在安徽安庆投资建设50t/a高性能光电新材料项目，进一步向混晶上游原材料延伸。
   • 5G商用预计2019-2020年启动，将为紫外固化材料业务带来新的增长点。
   • 公司在电子化学材料领域的综合竞争力日益增强，产业布局进一步完善。

盈利预测及评级

• 预计公司2018-2020年归母净利润将分别增长304.6%、24.3%、23.4%。
• 资产负债率持续下降，从2017年的32.7%降至2020年的19.3%。
• 偿债能力增强，流动比率和速动比率稳步上升。
• 毛利率稳定在49%左右，净利率逐年提升，从10.7%增长至22.4%。
• ROE和ROIC也持续提升，分别达到15.0%、15.7%和16.3%、18.7%。

股票信息

• 目标价：30元
• 昨收盘价：16.35元
• 总股本/流通股本：427百万股/364百万股
• 总市值/流通市值：6,977百万元/5,951百万元
• 12个月最高/最低价：25.10元/14.12元

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 液晶价格下滑：可能对公司的盈利能力造成影响。

关键财务指标

估值比率

投资团队联系方式

销售团队

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对信息的准确性和完整性不作保证。
• 报告中观点为分析师个人观点，仅供参考，不构成投资建议。
• 任何使用本报告的机构或个人视为同意以上声明。