20180712-华泰证券-飞凯材料-300398.SZ-H1增长逾5倍_混晶业务延续增长_4页_862kb

飞凯材料2018年半年度业绩分析总结

核心内容

飞凯材料（300398）于2018年7月12日发布半年度业绩预告，预计实现净利润1.54-1.61亿元，同比增长535%-564%，业绩符合市场预期。按照4.27亿股总股本计算，对应EPS为0.36-0.38元。其中，2018Q2净利预计为0.81-0.88亿元，同比增长748%-822%。

公司预计2018-2020年EPS分别为0.72/0.98/1.17元，结合可比公司估值水平（2018年40倍PE），给予公司2018年35-38倍PE，对应目标价25.20-27.36元，维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 2017年完成多项外延并购，包括长兴昆电（60%股权）、大瑞科技（100%股权）及和成显示（100%股权），增厚公司业绩。
  • 2018Q2以来，传统主业紫外光纤涂料产品实现量价齐升。
  • 屏幕显示材料与电子化学材料业务对营收和利润贡献显著提升。

• 非经常性损益影响：

  • 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为763万元（未扣除所得税影响）。

• 市场前景：

  • 液晶材料业务受益于混晶国产化率提升，和成显示第三条生产线已投产，年产能近100吨，市场份额有望持续提升。
  • 液晶面板价格在2018年有所下降，但随着旺季来临，价格已开始回升，中小尺寸产品价格涨幅超10%。

关键信息

业绩预测

估值分析

股价与市场表现

• 当前股价：21.34元
• 合理价格区间：25.20-27.36元
• 52周内股价区间：15.61-25.35元

公司基本资料

风险提示

• 下游需求不达预期风险
• 核心技术失密风险

结论

飞凯材料作为国内紫外光纤涂料及TFT液晶领域龙头企业，受益于混晶国产化率提升及光纤需求带动的主业拐点，叠加电子化学品板块持续放量，预计公司业绩将保持高增长。维持“增持”评级。