20180713-申万宏源-飞凯材料-300398.SZ-混晶材料持续放量_光纤涂料量价齐升_Q2业绩略超市场预期_3页_592kb

飞凯材料（300398）2018年半年度业绩点评总结

核心内容概述

飞凯材料于2018年7月13日发布半年度业绩预告，预计2018年上半年实现归属于母公司所有者的净利润1.54-1.61亿元，同比增长535.3%-564.2%。其中，第二季度净利润预计为0.81-0.88亿元，同比增长710.0%-780.0%，略超市场预期。公司非经常性损益对净利润的影响金额约为763.02万元，较上年同期增长显著。

主要观点

业绩增长原因

1. 并购并表效应：公司于2017年完成了对长兴昆电、大瑞科技、和成显示的收购，2018年实现完全并表，显著提升整体业绩。
2. 产品量价齐升：2018年第二季度，公司紫外固化材料产品价格上升，市场需求增长，实现量价齐升。
3. 液晶材料国产化率提升：受益于液晶面板产业迁移和政策支持，和成显示作为国内最大液晶供应商，业绩持续高增长。

业务发展亮点

• 光纤涂料业务：公司在国内光纤涂料市场市占率约60%，全球市占率约30%，市场需求持续增长。
• 半导体封装布局：通过收购长兴昆电和大瑞科技，公司在半导体封装材料领域持续拓展，有望与湿化学品业务协同，打开市场空间。
• 盈利预测上调：维持“增持”评级，预计2018-2020年归母净利润分别为3.50亿、4.97亿、7.20亿元，EPS分别为0.82元、1.17元、1.69元，PE分别为26X、18X、13X。

关键信息

市场数据（2018年07月12日）

• 收盘价：21.34元
• 一年内最高/最低：25.97元 / 15.5元
• 市净率：4.6
• 息率：0.23
• 流通A股市值：7768百万元
• 上证指数/深证成指：2837.66 / 9273.61

基础数据（2018年03月31日）

• 每股净资产：4.67元
• 资产负债率：32.36%
• 总股本/流通A股：427百万 / 364百万
• 流通B股/H股：- / -

财务数据及盈利预测

投资建议

• 评级：增持
• 盈利预测：2018-2020年归母净利润分别为3.50亿、4.97亿、7.20亿元，EPS分别为0.82元、1.17元、1.69元，PE分别为26X、18X、13X。

风险提示

1. 新市场投产低于预期；
2. 产品毛利率下滑风险；
3. 外延扩张低于预期。

投资评级说明

• 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%~5%）、减持（<5%）；
• 行业评级：看好（>整体市场）、中性（持平）、看淡（<整体市场）；
• 基准指数：沪深300指数。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布；
• 联系人信息包括上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云；
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议；
• 未经许可，不得复制或分发本报告内容。

法律声明

• 本报告仅限申万宏源证券客户使用；
• 报告内容仅供参考，不构成投资决策依据；
• 本公司不对使用本报告造成的任何损失承担责任；
• 市场有风险，投资需谨慎。