20240607-中国银河-家电行业5月动态跟踪_以旧换新拉动需求释放_白电景气显著改善_18页_813kb

家电行业分析报告：以旧换新拉动需求释放，白电景气显著改善

核心观点

1. 行业内外销景气同步改善

   • 内销：统计局数据显示，2024年1-4月家用电器类消费品零售总额同比增长45%，以旧换新政策与平台促消费共同推动需求释放。
   • 外销：2024年1-5月家电出口量同比增长246%，出口额增长14%，海外需求改善叠加低基数效应推动出口持续增长。

2. 以旧换新与平台促消费驱动白电内销增长

   • 2024年4月空调内销同比增长141.6%，冰箱和洗衣机内销分别增长113.7%和173.9%，政策效果显著。
   • 产业在线数据显示，冰洗品类销量保持高增长，头部企业积极投放换新补贴，加速市场恢复。

3. 投资建议

   • 白电龙头：推荐美的集团（000333）与海尔智家（600690），受益于内外销改善及海外需求提升。
   • 厨电龙头：推荐老板电器（002508），受益于行业格局优化与出口增长。
   • 新兴品类：推荐石头科技（688169），关注清洁电器市场潜力。

4. 估值与风险

   • 家电板块估值处于历史低位（PE 14-15倍），具备较高安全边际。
   • 风险提示：需求改善不及预期、原材料价格波动、出口政策调整。

市场表现

• 家电行业指数5月累计下跌4%，跑输沪深300指数（-0.68%），但估值仍低于历史均值。

结论
以旧换新政策落地与海外需求改善共同推动家电行业景气度回升。建议关注白电、厨电龙头及新兴清洁电器企业，把握行业复苏机会。