家电行业专题：以旧换新政策如何影响家电消费？-240312-国投证券-16页_574kb

报告：以旧换新政策对家电消费的影响
摘要
本报告分析了2024年中央财经委员会第四次会议及国务院常务会议推出的以旧换新政策，认为该政策将对家电消费产生显著影响。政策资金来源将首次纳入中央财政参与，补贴力度更大，且侧重高能效和绿色节能产品，有望推动家电产品结构升级和均价提升。与历史政策相比，本轮政策不仅覆盖范围更广，还涉及厨电品类，家电龙头企业及上游零部件企业将显著受益。潜在更新需求规模庞大，财政补贴的实施将加速需求释放。

关键结论

1. 政策对比：与以往主要依赖地方财政的家电刺激政策不同，本次政策由中央主导，补贴规模和执行力度预计提升，对高能效产品补贴更倾斜。
2. 市场需求：疫情后的家电更新需求集中释放，叠加2024~2026年的潜在更新需求，可带动销量增长。例如，120亿元补贴预计使2024年四大品类（空调、冰箱、洗衣机、彩电）销量增速由-6%上拉至10%。
3. 企业受益：家电龙头（美的集团、海尔智家、格力电器等）因高能效产品占比高，将更受益于政策；上游零部件企业如三花智控（电子膨胀阀受益）也有望提振。
4. 风险提示：政策执行不及预期、原材料价格波动、地产政策变化及汇率风险等。

投资建议
推荐家电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信视像、海信家电、老板电器、华帝股份。
推荐上游零部件企业：三花智控、盾安环境。

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