20241002-西南证券-家电行业2024Q4投资观点_以旧换新促内销_扬帆出海求增量_9页_1mb

家电行业投资分析总结

核心观点回顾

2024前三季度，家电行业内销得益于以旧换新政策的持续刺激，需求得到提振；外销方面，欧美补库需求及亚非拉市场保有量提升共同驱动出口增长。1-7月，内销量同比增0%-1%、3%-11%，外销量同比大幅提升314%-208%。三季度以来，原材料回落和政策加码，推动行业表现强劲。展望未来，内销方面应关注“双十一”政策与促销叠加效应；外销方面，欧美库存周期尾声叠加亚非拉市场增长，为长期增长提供可能。

主要结论及选股方向

内销：核心受益板块及关注点

• 主力逻辑：保有量饱和、消费升级推动存量更新需求，以旧换新政策有利行业发展。
• 投资建议：重点布局白电板块，尤其是以旧换新拉动效应明显的品类。空调、冰洗排产已现增长回暖趋势。
• 风险提示：销售渠道承接能力、原材料价格及政策持续性影响较大。

外销：出口亮点及销售策略

• 行业格局：中国已具备全球领先的制造及技术基础，出口增长仍处于高位。
• 关键数据：2024年10月家用空调出口排产量同比大幅增长510%，预计全年出口强势延续。
• 投资方向：关注具有品类全球竞争力及海外市场拓展能力强的企业。

新兴品类及空间拓展

• 空间与机会：亚非拉等地区保有量提升尚未饱和，长期增长空间明朗。
• 新兴品类：小家电、多功能厨电等新兴产品增长趋势良好。
• 投资方向：关注产品结构升级、品牌溢价能力强的企业。

较新业务

• 品类孵化：个别家电企业第二增长曲线进展良好，成为收入重要补充。
• 市场节奏：新兴家电品类需持续关注市场反应、费用控制能力及供应链配套。

风险提示

• 原材料成本波动、汇率风险、政策变化、海外库存周期波动等。

总结

2024年家电行业受政策与外贸双驱动影响，内销稳健复苏、外销持续增长。重点看好壁垒夯实、品类布局丰富的企业。短期关注“双十一”政策叠加内销冲刺机会，中长期聚焦全球化及新兴品类成长空间。