家电行业2024年8月投资策略：关注家电以旧换新政策落地，8月空调外销排产量增长26_25-240805-国信证券-15页_1mb

Analysis Summary in Chinese:

Home Appliance Investment Strategy Update (August 2024)
Key Recommendations:
The report maintains a "Overweight" rating for the home appliance sector, emphasizing the upcoming national Home Appliance Update Subsidy Policy, which is set to be implemented in August. Central funds of RMB 1500 billion will be allocated via ultra-long-term special treasury bonds, expected to drive a 11%-24% boost in domestic home appliance demand and potentially add RMB 833-1852 billion in sales. Shares of major brands like Midea (000333), Haier (600690), Gree (001140), Hisense (600410), and Boss Electric (600068) are highlighted.

Market Dynamics:

• White Goods (Appliances): August white goods output volumes rose by 1% YoY, with air conditioner exports growing 25.7% (externals) and washing machines increasing 0.5% (internals).
• Sweeper Robot Growth: Domestic sales grew 19% YoY in H1 2024.

Key Risks:
Intensified market competition, slower-than-expected demand, and potential raw material price hikes.

Conclusion:
Investigate the robust external performance, especially Gree's high export margins, and monitor dynamic upgrades under the national stimulus policy.

核心观点与投资建议

家电板块维持“优于大市”评级：受限电成本优化、产品结构调整等因素影响，行业整体盈利水平略有下滑；内外销双重高景气驱动白电持续增长；厨电受地产影响略有回落，但仍通过品类多元化实现增长；扫地机器人内销增长超19%，新品快速放量，外销恢复明显。

就位与7月表现：7月家电板块跌幅较大，Wind显示板块月度相对收益为-170%。白电白电方面，8月空调外销增长25.7%，洗衣机增长0.5%，预计政策刺激下内销景气度将增强。建议投资者重点关注外销高景气、成本优化能力强的企业。

风险提示：
市场竞争加剧、需求未达预期、原材料价格波动、海运成本上升等，这些因素可能对短期行业表现造成扰动。

核心投资组合建议：
白电：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（001140）、海信家电（600410）、TCL智家（002021）；扫地机器人龙头：石头科技、科沃斯、小熊电器；厨电龙头：老板电器（002508）。

上个月研究跟踪与投资思考：
根据发改委与财政部等机构最新政策，中央安排约1667亿资金用于家电补贴，预计将拉动家电内销额增长11%-24%，政策覆盖范围包括老旧电器回收；白电品牌已全面布局电饭煲、洗碗机、扫地机器人、节能空调等产品线；企业盈利方面，苏泊尔在压力下净利润增长68%，石头科技预增35%-62%。

报告简要总结：政策与外销端数据是双轮驱动核心，重点关注企业受益维度；行业估值已进入调整区间，2025年EPS与PE预测显示优质标的具备估值修复空间。