20210221-华创证券-家用电器行业双周报_春节家电销售走旺_线下渠道恢复明显_21页_1mb

家用电器行业双周报总结（20210208-20210219）

核心内容

2021年春节期间，家用电器行业表现出强劲的销售增长，主要受“就地过年”政策影响，居家消费需求显著提升。线下渠道恢复明显，而线上渠道因去年同期高基数影响，销售额略有下降。重点推荐企业包括白电龙头海尔智家、美的集团，厨电龙头老板电器，集成灶新秀火星人，以及高成长小家电细分龙头石头科技。

主要观点

• 春节家电销售走旺：受就地过年倡议影响，居民居家消费活跃，商务部数据显示春节期间家电数码类销售额同比增长29.9%。
• 线下渠道恢复明显：奥维云网数据显示，春节期间线下家电销售额同比增长82%，其中冰箱和扫地机器人表现尤为突出，分别增长182%和206%。
• 高端、健康、智能家电受青睐：90后消费者偏好智能化、年轻化的家电产品，扫地机、擦窗机、洗地机等成为年货热销产品，部分品类增速超100%。
• 春节非传统家电旺季：尽管春节销售表现亮眼，但空调等季节性产品仍处于销售低谷。建议关注二季度空调旺季及618等促销节点。
• 板块行情表现：申万家用电器指数在2020年2月8日至2021年2月19日期间上涨1.58%，跑输沪深300指数，估值相对处于低位。

关键信息

销售情况

• 整体销售：春节期间（2月11日-17日）全国重点零售和餐饮企业销售额达8210亿元，同比增长28.7%。
• 线下渠道：2月8日-14日，线下家电销售额同比增长82%，其中冰箱和扫地机增长显著。
• 线上渠道：受去年同期高基数影响，线上销售额同比下降16%。
• 品类表现：
  • 冰箱：线上线下销售额分别增长182%和55%。
  • 扫地机：线上线下销售额分别增长206%和13%。
  • 厨房小家电：如搅拌机、电压力锅销售额分别增长287%和183%。
  • 油烟机：线上线下销售额分别增长52.9%和-24.12%。

原材料价格变化

• 螺纹钢：上涨6.43%
• 铝：上涨6.96%
• 铜：上涨9.78%
• 塑料：上涨7.20%
• 液晶面板：价格上涨3-6美元/片

行业数据

• 地产竣工及销售：2020年12月住宅竣工面积同比增长2.28%，销售面积同比增长11.54%。
• 家电社零数据：2020年12月家电类社零总额同比增长11.20%，其中冰箱零售额同比下降8.1%，洗衣机零售额同比下降10.3%。
• 空调销售：2020年12月空调产量同比增长0.5%，销量增长8.0%。零售额同比下降5.9%，零售均价同比增长11.0%。
• 冰箱销售：2020年12月产量同比增长15.4%，销量增长22.2%。零售额同比下降8.1%，零售均价同比增长8.0%。
• 洗衣机销售：2020年12月产量同比增长8.0%，销量增长2.8%。零售额同比下降10.3%，零售均价同比增长9.5%。
• 油烟机销售：2020年12月产量同比增长17.4%，销量增长16.9%。零售额同比下降4.2%，零售均价同比增长10.1%。

投资策略

• 重点推荐企业：海尔智家、美的集团、老板电器、火星人、石头科技。
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 国际环境大幅恶化
• 房地产修复不及预期

行业公告及新闻

• 石头科技：2020年度营业收入增长7.74%，归母净利润增长75.19%。
• 秀强股份：2020年度归母净利润减少2.37%，不进行利润分配。
• 奥佳华：可转债付息，按面值支付第一年利息。
• 海容冷链：控股股东持股比例被动稀释1.05%。
• 星帅尔：拟收购富乐新能源51%股权，进入光伏行业。
• 政策动态：商务部鼓励节能家电及绿色产品销售，推动绿色消费。
• 精装修市场：2020年精装修市场逆势持平，预计2021年及2022年将继续增长。

行业数据图表

• 图表1：春节全国重点零售餐饮销售额同比28.7%
• 图表2：春节重点监测零售企业品类同比增速
• 图表3：春节全国65座银泰客流回暖
• 图表4：春节家电主要品类线上线下销售情况
• 图表5：90后年货三大件
• 图表6：苏宁易购智能家电销售情况
• 图表7：2019年家电重点企业分季度收入占比
• 图表8：2018-2020年空调内销量分月度占比
• 图表9：2016年年初至今家用电器指数与沪深300指数走势比较
• 图表10：本期各行业涨跌幅比较
• 图表11：各板块PE(TTM)对比
• 图表12：重点公司本期涨跌幅
• 图表13：MSCI现有家电标的北上资金持股占比
• 图表14-17：原材料价格走势图
• 图表18-35：2020年12月各家电品类数据

团队介绍

• 组长、高级研究员：秦一超，浙江大学工学硕士，3年家电行业研究经验。
• 研究员：贺虹萍，上海财经大学经济学硕士，2019年加入华创证券研究所。
• 助理研究员：田思琦，上海国家会计学院会计硕士，2020年加入华创证券研究所。

联系方式

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、何逸云、蒋瑜、施嘉玮
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。